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市盈率过百的新股总有人炒作的乐此不疲

新的东西,总是能给人以无限的遐想。 新上市的股票和新发行的基金,也是这样。 市盈率过百的新股,总有人炒作的乐此…

新的东西,总是能给人以无限的遐想。

新上市的股票和新发行的基金,也是这样。

市盈率过百的新股,总有人炒作的乐此不疲;雾里看花的新基金,也可能引来百亿金额竞相认购。

作为理性的投资者,还是要掂量掂量自己,有所为有所不为。

01 新股

国庆节后,新股的发行也进入了小高潮。

10月份,共有29只新股发行,其中科创板就有17只。

科技创新股越来越多,在刚上市爆炒概念之后,往往都会一地鸡毛,再之后才是漫长的价值发现的过程。

科创板,通过十多年的时间,可能也会孕育世界级的科技公司,但注定是千里挑一。在新股上市初期,恐怕也没人赌这种小概率事件,而是热衷于概念炒作,挣对方口袋里的钱,这种在能力范围之外的交易,对我就是一种投机,不需要参与了。

概念股越来越多,很可能拉低已有小盘股的价值,反过来也会衬托出业绩股的稀缺性,业绩稳定、能够产生自由现金流的公司,恐怕还会受到持续的追捧。

新股频发,虽然不炒新,打新却是必须要坚持的。明年也应该是新股发行的大年,制度上的红利,动动手打新就有机会中奖的事情,没理由不参与。

当然,打新是要配市值的,不能为了打新而打新,最好是现有股票投资的副业,顶多是再补充些高股息大蓝筹、再加个账户什么的,以提高中签率。

02 新基金

市场转暖,今年新基金也发了不少。

据Wind数据统计显示,截止10月16日,今年以来公募基金发行了8144.72亿,其中偏股型基金发行规模达到2906.46亿,占比超过三成。

上周,兴全合泰基金更是引爆了市场,也让很多人明白了,有时候买基金也是要“摇号”的。

兴全合泰单日认购金额超过300亿,按照60亿规模上限计算,配售比例在20%左右,还真不是想买就能买的。

这次的超额认购,至少有以下几个原因:

1)兴全基金公司一直是精品化运作,发行基金数量少但历史业绩不错,也不乏兴全社会责任等明星基金。

2)作为“金融零售之王”的招商银行,有很强的客户基础和营销能力,拉了200多亿认购。

3)明星基金经理效应,任相栋先生之前任职交银施罗德基金公司,其管理的交银先进制造基金取得了骄人的成绩,一些投资者也是慕名而来。

基金公司、银行渠道,肯定是无利不起早,作为投资者,在铺天盖地的宣传攻势和理财经理的苦口婆心面前,要不要买新基金?

这个可以从主动型基金和指数型基金两个方面来看。

03 新的主动型基金

对于主动型基金来说,“人”是最重要的资产,基金经理的投资能力、投资风格、任职的稳定性,以及市场的变化、规模的变化、突然申赎等外部环境都会影响基金表现,这也是主动型基金充满不确定性,很难判断的原因。

挑选主动型基金的话,最好考虑成立时间长、至少跨越一个牛熊周期、基金经理稳定、投资风格稳定、不需要在某个阶段特别突出,但是在每个年度阶段都能有中上等表现的基金。

以新发行的兴全合泰来说,任相栋先生是新加入兴全公司的,其之前管理交银先进制造混合基金的时间是2015/1/21~2018/6/23,管理交银经济新动力混合的时间是2016/10/20~2018/6/23。

2015年初到2015年中,是上一轮杠杆牛,之后到2018年中是2年的熊市,也算是经历了一轮牛熊周期。

在这种背景下,任相栋的投资业绩还是非常骄人,交银先进制造在其管理期间累计获得了95.81%的收益,这也体现了他的出色的投资能力,但是值得注意的是:

1)规模不同

之前的两只基金,规模都在十几亿,而新发行的兴全合泰,规模达到了六十亿。

规模是业绩的大敌,买入和卖出都会对价格产生影响,也意味着可选择标的变少,如果之前擅长某个细分领域、规模比较小股票的话,就可能就没有发挥余地了。

2)外部环境不同

现在的市场环境,跟五年前大不相同,经济增速放缓,A股外资占比加大,散户影响力变小,市场越来越有效,行业偏好变化……基金经理面临的对手越来越强。

在这种大背景下,想取得超额收益难度更大,而且对于全世界的基金经理来说,把时间拉长,都面临“业绩回归”的压力,一时的突出业绩,很可能是天时地利与人和的结果,长期看很可能走向平庸。

因此,新发行的主动型基金,自己是不会考虑的,而是会看看确定性更强的老基金,或者更透明、更可预测的指数型基金。

04 新的指数型基金

今年也有很多指数型基金发行,无论是场内的ETF,还是场外基金。

保守来讲,即使是新的指数型基金,最好也要等一段时间,观察下指数的有效性、基金的跟踪误差等,再做选择不迟,但我觉得也可以分几种情况。

1)简单的指数基金

如果指数的规则,本身比较简单,也是采用市值加权的,就可以认可其有效性;

如果是规模大、经验足的基金公司,这种指数的跟踪问题也不大。

例如,富国中证消费50ETF、华宝中证科技龙头ETF等,都是很清楚的编制规则,在调仓、跟踪上也比较简单。

对于这种指数基金,如果规模合适,市场价格合适的时候就可以考虑,而不用非要等到一两年之后,毕竟市场也不等人。

2)复杂策略的指数基金

现在Smart Beta指数基金大行其道,还有很多双因子、多因子策略指数,例如300红利低波动、中证红利低波动、沪港深红利成长低波动等。

这些指数都比较复杂,背后的投资逻辑是否有效还有待观察。

另外,成分股的筛选、调样都有很多的约束,会造成较高的调样率,这对指数基金来说,跟踪也会比较困难。

对于这种复杂的策略指数基金,最好还是多等等,耐心观察下吧。

3)特别细分的行业基金

有些指数基金也比较简单,但聚焦在特别细分的行业,比如半导体基金。

这种基金,往往有很多的宣传噱头,但是投资特别细分领域的指数基金,一定要对市场、对投资有较强的认知,否则会面临很大的风险。

最后,屁股决定脑袋,基金公司以管理费为生,基金规模是生存之本。

新基金的发行,也往往是顺着人性的,在市场转暖或者牛市的时候发行,总能获得更大的规模,但其实对于投资者来说,牛市买基金,显然是要谨慎的。

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作者: 星辰财经

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