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重点推荐债市仍将承受基本面与“去杠杆”

重 点 推 荐 债市仍将承受基本面与“去杠杆”共振、短期风险偏好回升、汇率尚未出清而短期流动性波动较大三大压力…

重 点 推 荐

债市仍将承受基本面与“去杠杆”共振、短期风险偏好回升、汇率尚未出清而短期流动性波动较大三大压力,在此之下,货币政策仍将以量价配合的策略,缩短久期控制“流动性闸门”并以1年期MLF利率水平引导中长期利率走势,因此我们依然认为10年期国债底部中枢为3%,并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的局面。提醒投资者首要控制流动性风险,及时根据利率调整高度和基本面供需缺口情况博弈波段机会。

摘自《对“货币闸门”的点评及债市分析:降准不可期,公开市场操作新变化》;作者:联系人:明明;刘斌;联系人:余经纬

大宗供应链行业已迈入整合和变革阶段,业务量高增长带来的收入快速扩张和规模经济效应下费用率的降低是企业提升盈利水平的关键,建议优选收入持续高增长并且绝对规模较大的公司。同时,增加供应链广度和深度,横向拓展品类,纵向提供增值服务是龙头企业构建竞争壁垒和提高盈利的必由之路,推荐产业板块一体化协同化发展的公司。综合上述两点我们首推收入高增长、规模效应初显、物流能力强规模大、板块一体化协同发展的象屿股份,同时关注禾嘉股份和建发股份。

摘自《大宗供应链大趋势专题研究系列之一:供给侧改革发力,龙头成长性突出》;作者:吴彦丰,刘正

公司是领先的工业阀门一体化解决方案供应商,近年全球阀门龙头均经历下滑,在部分竞争对手退出的同时公司苦练内功,为下轮景气周期的扩张打下扎实基础。我们预计公司2016-18年EPS分别为0.34、0.47和0.62元/股,公司下游石化需求将在2017年迎回增长,油气管网、煤化工等业务贡献增量需求,核电业务有望成为未来拉动业绩的新板块,17-18年或将实现较快增长,同时行业寒冬中部分竞争对手退出,公司员工持股激励到位,国内阀门龙头地位有望进一步稳固。我们给予公司20.37元/股目标价,对应2018年33倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。

摘自《纽威股份投资价值分析报告:质地坚实炼内功,大浪淘沙始见金》;作者:刘海博,刘芷冰,左腾飞

我们预测公司2016-2018年备考EPS为0.49/0.62/0.74元,当前价格15.80元,对应2016-2018年PE为32/26/21倍。泛娱乐板块可比公司对应2017年PE范围为30-78倍,平均值43倍,考虑到公司成长性,以及优质IP和艺人资源储备,在影视、游戏领域全面布局,以及和芒果传媒、唱吧等优质资源紧密合作关系,我们给予公司2017年40倍PE,对应整体估值200亿元;传统业务对应目标市值为10亿元,综合目标价24.70元,首次给予公司“买入”评级。

摘自《中南文化投资价值分析报告:以IP和艺人为核心构筑“中南娱乐帝国”》;作者:郭毅,殷睿,联系人:肖俨衍

总 量 研 究

我们认为货币政策在新的环境和压力下,仍将以量价配合的策略,缩短久期控制“流动性闸门”并以1年期MLF利率水平引导中长期利率走势,因此我们认为10年期国债底部约束将为3%,并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的态势。在此之下,我们也提醒投资者首要控制流动性风险,并及时根据利率调整高度和基本面供需缺口情况博弈波段机会。

摘自《中信证券固定收益市场日评20170105:为什么我们认为长期利率新底部约束是3%》;作者:联系人:明明;刘斌;联系人:余经纬

行 业 研 究

输配电价办法出台,配电业务盈利模式渐明,节能分享机制明确提升电网节能动力,看好配电及节能发展前景。煤电标杆电价不做上调,电价走向受制降成本约束。

摘自《公用事业行业重大事项点评:输配电价办法出台,看好配电及节能发展》;作者:崔霖

公 司 研 究

美国活跃钻机数在传统圣诞节期间继续增加,较2016年低点已大幅回升63%,北美页岩油开采景气度将继续回升。APS 17Q1订单饱满,在行业整体产能不足的情况下已经出现服务提价,公司在北美量价双升带来的利润弹性值得期待。

摘自《通源石油跟踪快报:量价齐升弹性可期,北美业务扩充在即》;作者:刘海博,刘芷冰,左腾飞

目前情况下应转换看茅台的角度,关注成长性和弹性,估值区间也应相较稳健阶段有所提升,小幅上调2017-18年 EPS预测至16.29/19.23元(原15.85/17.93元),估值有望上行至23-25倍,一年期目标价450元,维持“买入”评级。

摘自《贵州茅台跟踪快报:换个视角看茅台——复苏?成长!大象?飞鸟!》;作者:戴佳娴,陈梦瑶

公司作为国内院线&影院、景区综合信息化服务提供商,相关产品已在国内院线&影院市场获得规模商用,景区业务也进入导入阶段,长期成长性突出。我们预计公司2016/17/18年归属净利润分别为-0.08/0.30/0.72亿元,对应EPS为-0.14/0.51/1.23元,公司当前为做市转让,当前估值为17.9亿元,暂不给予定价。

摘自《泰久信息新三板公司研究报告:国内领先的院线&影院SaaS服务提供商》;作者:胡雅丽,联系人:陈俊云

公司区域聚焦战略后发优势明显,本次定增通过引入白云山的合作有望在未来发挥显著的协同效应。暂不考虑增发因素的影响,维持公司2016-2018年EPS盈利预测0.79/0.99/1.22元,参考市场可比公司给予公司2017年26倍PE,六个月目标价25.74元,维持“买入”评级。

摘自《一心堂重大事项点评:联手白云山,加码中药饮片业务》;作者:田加强,陈竹

公司做为国内最大的民营连锁专科医院,积极寻求外延并购获得先进技术并实现扩张,未来有望通过稳健的外延扩张实现业绩的持续高速增长。暂不考虑增发及此次收购的影响,维持公司2016-2018年摊薄后EPS 0.56/0.77/1.06元的盈利预测不变(2017-2018年备考EPS 0.74/1.02元),目标价39.00元,维持“买入”评级。

摘自《爱尔眼科重大事项点评:收购北美高端眼科中心,海外市场与先进技术双丰收》;作者:田加强,陈竹

评 级 调 整

好 评 报 告

中国船舶工业集团内部整合蓄力,进一步加大资产证券化率。集团对下属三大上市平台呈现出初步资产证券化设想为:中国船舶以民用造船、修船业务为主,获注资产可能以上述领域为核心;中船防务已获注龙穴造船及核心军工资产,未来发展围绕军用、军民融合类造船业务开展;而钢构工程围绕船舶配套发展,有望成为中船集团科研院所等高科技资产的资本平台。

摘自《中信军工.军临天下(第53期)—改革专题:中国船舶工业集团》

作者:高嵩

报告日期:2016/12/14

11月社融规模激增,其中委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票规模增长较快,显示影子银行有重新扩张的迹象。这个迹象符合我们对于“影子银行将在2017年重新崛起”的判断,一旦这个判断成立,影子银行通道产生的许多非标产品将从2017年下半年开始成为分流市场机构资金的一个重要因素。

摘自《A股市场策略快报20161215:影子银行重新崛起》

作者:秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

报告日期:2016/12/15

一 周 重 点 报 告

债市恐慌已过,A股投资者情绪修复;基本面预期改善助反弹;新规平滑开年换汇压力,1月A股迎来反弹窗口,看短做短,主题先行,关注混改持续发酵;有供给侧政策催化周期行业;前期超跌优质次新股。股票组合:云南白药、通源石油、大秦铁路、中直股份、上海电力、潍柴动力、东江环保、碧水源、步长制药、家家悦。

摘自《A股市场2017年1月投资策略:一月反弹,看短做短》

作者:秦培景,杨灵修 ,联系人:裘翔

报告日期:2017/1/2

我们在1月的投资策略提到,看短做短,主题先行。1月投资组合以主题催化为主,但持续关注基本面改善的预期。结合中观数据,可布局景气主线:周期链上受益于上游原材料价格回暖,及供需处于紧平衡的化工、水泥行业;基建链上工程机械和环保行业,以及下游原奶,医疗行业。

摘自《A股市场策略行业比较月报(2017年1月):细说中观,剖析行业景气》

作者:秦培景,杨灵修,联系人:裘翔

报告日期:2017/1/3

首次给予健身子行业“强于大市”评级,核心看好三类投资机会:1. 具备品牌/管理/服务优势的区域健身俱乐部,望通过跨区域发展成为全国连锁龙头品牌;2. 有望形成竞争壁垒和成熟变现模式的新型连锁和健身APP;3. 受益智慧健身升级的相关领域。推荐探路者(基金投资FitTime,拟布局健身产业)、贵人鸟(拟收购威尔士),关注中体产业(中体倍力)和莱茵体育(收购飞马健身,打造智慧健身馆)。

摘自《健身行业深度报告—空间广阔龙头未现,需求渐起布局当时》

作者:薛缘

报告日期:2016/12/29

受制于环保、运输等方面的因素,产能利用率受限,部分产品供不应求的局面仍将持续,中周期主动补库存有望进一推升产品价格。重点推荐组合为三友化工、红太阳、阳煤化工、远兴能源、恒逸石化、新疆天业、湖北宜化、江山股份、滨化股份。

摘自《化工行业专题研究报告:让价格再飞一会》

作者:王喆,黄莉莉,张樨樨,联系人:袁健聪

报告日期:2017/1/4

粘胶短纤行业高景气、且继续爬升状态,有望贯穿2017年。上市公司规模排序,三友化工>中泰化学>澳洋科技>新乡化纤>南京化纤。成本优势排序:中泰化学、三友化工、澳洋科技、新乡化纤和南京化纤。

摘自《粘胶短纤系列报告之三:粘胶短纤:进入供给曲线右端加速上涨期》

作者:黄莉莉,张樨樨

报告日期:2017/1/2

星源材质是国内领先的锂电池隔膜制造商,产能17000万平米,产品定位中高端。预计公司2016/17/18年净利润分别为1.57/2.45/3.24亿元, EPS为1.30/2.04/2.70,2016~18年CAGR将达到40%。综合考虑新股整体估值、公司成长性、行业领先地位,给予公司2017年50倍PE,对应目标价102元。首次覆盖,给予“买入”评级。

摘自《星源材质调研报告:“干湿”并驱,锂电隔膜龙头扩产尽享景气红利》

作者:祖国鹏,联系人:邓永康

报告日期:2017/1/3

此次增持充分体现大股东对高成长性的信心,公司有望依赖核心材料复制核电设备领域的成功经验,目前在手尚未结算订单超过10亿元,业绩成长确定性强。

摘自《台海核电事项点评:大股东增持表达信心,三轮驱动业绩有望爆发》

作者:刘海博,刘芷冰,左腾飞

报告日期:2017/1/2

注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,

具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

特别提示

中信证券研究部定位为面向机构投资者的卖方研究团队,本资料仅适用于专业投资机构。普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。

本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通的个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,中信证券股份有限公司对此不承担任何形式的责任。

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作者: 星辰财经

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