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券商合并之事八字还没一撇保险股也不甘寂寞

中信证券和中信建投要合并的消息传了两回,第一回两股都暴涨,没有实锤后股价回落了约10%;第二回再传,股价又被抬…

中信证券和中信建投要合并的消息传了两回,第一回两股都暴涨,没有实锤后股价回落了约10%;第二回再传,股价又被抬了上去。看来市场都把这两家龙头券商合并的传闻看成是利多消息。无独有偶,后来又传第一创业要和首创证券合并,首创证券正在候审IPO,马上就公告澄清这是不实之词,但第一创业股价已暴涨。

券商合并之事八字还没一撇,保险股也不甘寂寞,中国人寿这个庞然大物突然拔地而起,连续两个涨停板,皆因市场传言中国人寿要和新华保险合并,新华保险也跟随大涨。这也是没有实锤的事,市场要的只是一个炒作的借口。但是为什么认定合并就是利多呢?合并对公司而言可能是好事,减少竞争对手,壮大公司实力;但对股票而言,实际上是利空而不是利多,这已经被事实多次验证。

大公司合并玩不转

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公司合并,资产规模扩大,抗风险能力增强。如果能把竞争对手都合并进来,还有利于形成市场垄断地位,这对公司来说自然是好事。但股票市场还有自身的逻辑,炒股者并不喜欢巨无霸,而是喜欢炒小,因为有股本扩张潜力,可以炒成长性。合并是加速股本扩张,这就把未来的成长性一次性透支了,以后就没得玩了。如果是两家小公司合并,市场还能玩得转,但如果是两家大公司合并,那是根本玩不转的。

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大家应该还记忆犹新,中国北车和中国南车合并成中国中车,人称中国神车。合并之前,市场爆炒到30元上方。本来中国北车和中国南车都是大公司,股性不活跃,股价一潭死水,但借着合并炒了起来。合并之后盘子更大了,市场哪里还炒得动,经过漫长的下跌,股价又回到了老地方,并且又恢复了死水微澜的状态。哪有什么神车,就是中规中矩的中车。公司业绩也就这样,好不到哪里去,也坏不到哪里去。A股市场是个讲故事的地方,故事讲完了,也就没人玩了。

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市值虚高打回原形

商业股合并的故事也是这样。早期A股市场商业股是一大热门板块,第一百货、华联商厦、友谊股份都是上海的老牌商业股,都曾经有过炒作的辉煌,后来第一百货和华联商厦合并,再和友谊股份合并,成为现在的百联股份,相当于原来上海的商业一局和商业二局合并了,是上海的商业航母。但是合并以后百联股份的股价表现也基本上没戏了,不过最近几个月股价又活跃起来了,不知道是不是又有什么新故事。从炒股的角度来看,如果当初没有合并,各玩各的,现在3只股票合起来的市值应该比百联股份的市值大。

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还有像360借壳江南嘉捷,绿地集团借壳金丰投资,分众传媒借壳七喜控股,巨人网络借壳世纪游轮,本质上都属于大公司和小公司合并,对被借壳的小公司而言,是股本的大幅扩张。合并之初市场还当作小盘股来炒,最终无一例外都走出了漫长的下跌之路。不是因为借壳后公司不行了,而是因为股本扩张太快了,架不住持续不断有限售股解禁流通。公司掌门人为市值大幅缩水而烦恼,其实原来的大市值都是虚高的,跟公司经营没什么关系。你借壳一家小公司,然后就以小公司的高股价来乘你的总股本,得出大公司的总市值。世上哪有这么好的事?最后统统打回原形。

合并增加股票供给

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这其中的道理很简单,就是供需关系。公司合并就是增加股票供给,如果没有大量增量资金垫实股价,就得下跌。如果两家公司都是上市公司,表面看各自本来就有这么多股本,没有新增加股本,但站在1家公司的角度来看,公司股本扩大了,股性会变,炒作肯定没有原来得心应手了。打个比方,假定把全部上市券商股合并成1只券商股,这股票还能炒吗?至于以大并小的借壳上市,那就是实实在在地增加了股票供给,而且是在1只小盘股里大量增加股票,那些新增加的股东都指着套现这些股票发财呢。如果这样股价还不跌,那才是天理不容呢。

所以,合并消息等于利多消息,这个逻辑不通。但是A股市场逻辑不通的事往往大行其道,本文提到的合并案例,哪一个不是先来一波狂炒?这意味着当成利好消息早早介入的都赚翻了,至于后面股价再跌回去,那就管不了那么多了。现在的股民都愿赌服输,听不进劝。但道理还是要明白,不是因为股价涨起来了,利空就真的变成利多了,只不过是有滞后反应。如果明白这个道理,就会记得及时撤退。那些被套在山岗上的,多半是因为不明白这个道理,真把合并当成利多了,所以就只能长期站岗放哨了。

(本文首发于2020年8月22日《证券市场红周刊》,作者与本号为同一作者)

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作者: 星辰财经

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