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什么是基本面分析?

基本面分析(FA)是一种通过考察相关的经济和金融因素来衡量证券内在价值的方法。基本面分析师会研究影响证券价值的任何方面,从宏观经济因素(例如经济状况和行业状况)到微观经济因素(例如公司管理的有效性)。

最终目标是得出一个可以与证券的当前价格进行比较的数字,以查看证券是被低估还是被高估。

这种股票分析方法被认为与技术分析相反,后者通过对历史市场数据(例如价格和数量)的分析来预测价格的走势。

关键要点

•基本面分析是一种确定股票的真实或“公平市场”价值的方法。

•基本面分析师搜索当前交易价格高于或低于其实际价值的股票。

•如果真实价格高于市场价,则认为该股票被低估,并给出购买建议。

•相反,技术分析师忽略了基本面,而是偏向于研究股票的历史价格趋势。

了解基本面分析

所有股票分析都试图确定证券是否在更广泛的市场中得到了正确的估值。通常从宏观到微观的角度进行基本面分析,以识别未被市场正确定价的证券。

分析师通常会先研究整体经济状况,然后研究特定行业的实力,最后再专注于单个公司的业绩,以得出股票的公正市场价值。

基本面分析使用公共数据来评估股票或任何其他类型的证券的价值。例如,投资者可以通过查看诸如利率和整体经济状况之类的经济因素,对债券的价值进行基本面分析,然后研究有关债券发行人的信息,例如其信用评级的潜在变化。

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对于股票,基本面分析使用收入,收益,未来增长,净资产收益率,利润率和其他数据来确定公司的基本价值和未来增长的潜力。所有这些数据都可以在公司的财务报表中获得。

基本面分析最常用于股票,但对于评估债券和衍生工具等的任何证券都很有用。如果您考虑基本面,从整个经济体到公司细节,您都在进行基本面分析。

投资与基本面分析

分析师致力于创建一个模型,基于公开数据去确定公司股价的估计值。这个估计值是公司股价与当前市场价格相比,到底应该具有多少价值的估计,这是分析师有经验的观点。一些分析师可能会将估计值称为公司的内在价值。

如果分析师认为该股票的价值应明显高于股票的当前市场价格,他们可能会发布该股票的买入或增持评级。这是对投资者的建议。如果分析师计算出的内在价值低于当前市场价格,则该股票被视为高估了,分析师会发布卖出或减持建议。

遵循这些建议的投资者将期望他们可以购买具有良好评级的股票,因为随着时间的流逝,此类股票价格上涨的可能性更高。同样,评级不佳的股票价格下跌的可能性更高。这些股票可以从现有投资组合中删除或添加为空头头寸。

这种股票分析方法被认为与技术分析相反,后者通过对历史市场数据(例如价格和数量)的分析来预测价格的方向。

定量和定性基础分析

“基本面”一词可以涵盖与公司的经济状况相关的所有内容。显然,它们包括收入和利润之类的数字,也可以包括从公司的市场份额到其管理质量的任何内容。

各种基本面因素可分为两类:定量和定性。这些术语的金融含义与其一般的标准定义没有太大不同。下面是字典中的定义:

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•定量–“可以用数字和数量显示的信息。”

•定性–“与某物的性质有关,而不是其数量。”

在这种情况下,定量基础是实实在在的数字。它们是企业的可测量特征。这就是为什么定量数据的最大来源是财务报表。因为收入,利润,资产等可以非常精确地衡量。

定性是不显性的,它们可能包括公司关键管理人员的素质,品牌知名度,专利和专有技术。

定性和定量分析本质上没有哪个更好。许多分析师将它们一起考虑。

要考虑的定性基本面

分析师在分析公司时始终要考虑四个关键要素。所有都是定性的而不是定量的。它们包括:

l 商业模式:公司到底做什么?这并不像看起来那样简单。如果公司的商业模式是基于销售快餐鸡肉的,那么它是否以此赚钱?

l 竞争优势:公司的长期成功在很大程度上取决于其保持竞争优势的能力。强大的竞争优势,例如可口可乐的品牌名称和微软在个人计算机操作系统上的统治地位,为企业构造了一条护城河,使它能够与竞争对手保持竞争,并享受增长和利润。当一家公司能够获得竞争优势时,其股东可以获得数十年的丰厚回报。

l 管理:有人认为管理好坏是投资公司的最重要标准。这是有道理的:如果公司领导者未能正确执行计划,那么即使是最佳的商业模式也注定了失败。尽管散户投资者很难见到经理层,所以无法真正评估,但投资者可以浏览公司网站并查看高层管理人员和董事会成员的简历。他们在以前的工作中表现如何?他们最近是否正在抛售大量股票?

l 公司治理:公司治理描述了组织内制定的适当的政策,表示管理层,董事和利益相关者之间的关系和职责。这些政策是在公司章程及其细则、公司法律法规中定义和确定的。您想与一家以道德,公平,透明和高效运营的公司做生意。尤其要注意管理层是否尊重股东权益。确保他们与股东的沟通是透明,清晰和可理解的。如果您不了解,可能是因为他们不希望您能了解。

考虑公司所在的行业也很重要:客户群,公司所占的市场份额,整个行业的增长,竞争,监管和商业周期。了解该行业的运作方式将使投资者对公司的财务状况有更深入的了解。

财务报表:要考虑的定量基本面

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财务报表是公司披露有关其财务绩效的媒介。基本面分析的追随者使用从财务报表中收集到的定量信息来做出投资决策。三个最重要的财务报表是损益表,资产负债表和现金流量表。

资产负债表

资产负债表记录公司在特定时间点的资产,负债和权益。资产负债表根据以下公式展开:

资产=负债+股东权益

资产代表企业在给定时间点拥有或控制的资源。其中包括现金,库存,机械和建筑物。等式的另一侧代表公司用于获取这些资产的融资总价值。融资来自负债或权益。负债表示债务(必须偿还),而股本表示所有者为企业贡献的金钱总价值—-包括留存收益(这是前几年的利润)。

损益表

资产负债表采用快照的方式检查企业业务,而损益表则衡量公司在特定时间范围内的表现。从技术上讲,您可能有一个月甚至一天的资产负债表,但是您只会看到上市公司每季度和每年报告一次。

损益表展示的是一段时间内由于企业的经营产生的收入,支出和利润的信息。

现金流量表

现金流量表代表企业在一段时间内现金流入和流出的记录。通常,现金流量表的重点关注以下与现金有关的活动:

l 投资现金(CFI):用于投资资产的现金,以及出售其他业务,设备或长期资产的收益

l 融资现金(CFF):从发行和借贷中支付或收到的现金

l 运营现金流(OCF):日常经营活动中产生的现金

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现金流量表之所以重要,是因为企业很难操纵其现金状况。激进的会计师可以做很多事情来操纵收入,但是很难在银行伪造现金。因此,一些投资者将现金流量表用作衡量公司业绩的较为保守的指标。

基本面分析依赖于使用从公司财务报表数据中得出的财务比率来推断公司的价值和前景。

内在价值的概念

基本面分析的一个主要假设是,股票市场上的当前价格通常不能完全反映出根据公开数据得出的公司价值。第二个假设是,公司基本数据反映的价值更可能接近股票的真实价值。

分析师通常将这种假设的真实价值称为内在价值。但是,应该注意的是,内在价值这个词语在股票评估中的含义不同于在其他情况下(例如期权交易)的含义。期权定价使用标准计算方法得出内在价值,但是分析师使用各种复杂模型得出股票的内在价值。没有一个通用的公式可以得出股票的内在价值。

例如,假设某公司的股票的交易价格为20美元,经过对该公司的广泛研究,分析师认为该股票的价值应为24美元。另一位分析师也进行相同的研究,但认为应该值26美元。许多投资者会考虑用这些估计值的平均值,并假设该股票的内在价值可能接近25美元。通常,投资者认为这些估计值是高度相关的信息,因为他们想购买价格远低于这些内在价值的股票。

这就产生了基本面分析的第三个主要假设:从长期来看,股票市场将反映基本面情况。问题是,没有人知道“长期”到底有多长时间。可能是几天或几年。

这就是基本面分析的全部内容。通过专注于特定业务,投资者可以估计公司的内在价值并找到以折扣价购买股票的机会。当市场赶上基本面时,投资将获得回报。

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)是最著名,最成功的基本面分析师之一。

对基本面分析的批评

对基本面分析的最大批评主要来自两方面:技术分析的拥护者和有效市场假说的信奉者。

技术分析

技术分析是证券分析的另一种主要形式。简而言之,技术分析师的投资(或更准确地说,是他们的交易)仅基于股票的价格和数量变动。他们使用图表和其他工具来进行动量交易,而忽略了基本面。

技术分析的基本原则之一是市场会洞悉一切。有关公司的所有新闻已经计入了股票价格中。因此,股票的价格走势比企业本身的基本面更具研究性。

有效市场假说

但是,有效市场假说(EMH)的追随者通常与基本面分析师和技术分析师的意见都不一致。

有效的市场假说认为,根本不可能通过基本面分析或技术分析来击败市场。由于市场有效地对所有股票进行持续定价,任何获得超额回报的机会几乎都会立刻被市场的众多参与者削弱,从而使任何人都无法在长期内跑赢市场。

基本面分析的实例

以可口可乐公司为例。在分析其股票时,分析师必须查看该股票的年度股利支付,每股收益,市盈率以及许多其他定量指标。但是,如果不考虑其品牌知名度,就无法完成对可口可乐的分析。任何人都可以创办一家销售饮料的公司,但被数十亿人所知的公司很少。很难确切地知道可口可乐的品牌价值,但您可以肯定,它是帮助公司持续取得成功的重要因素。

甚至整个市场都可以通过基本面分析来评估。例如,分析师研究了2016年7月4日至7月8日的标准普尔500指数。在此期间,在美国发布乐观的就业报告后,标准普尔指数升至2129.90。实际上,市场刚刚错过了一个历史新高,距离2015年5月创下的高点2130.82.3仅有一步之遥。6月新增了287,000个工作岗位,这一意外提升了2016年7月8日的股市价值。

但是,对于市场的真实价值,各方有不同的看法。一些分析师认为经济正在走向熊市,而另一些分析师认为经济将延续牛市走势。

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作者: 星辰财经

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