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力哥说理财:抄底证券A的天赐良机!

力哥说理财,简单又好玩。 分级A的2.0玩法 上回我说到分级A的约定收益率和实际收益率不是一个概念,目前市场上…

力哥说理财,简单又好玩。

分级A的2.0玩法

上回我说到分级A的约定收益率和实际收益率不是一个概念,目前市场上分级A实际收益率最高的大概在7%左右,而力哥此前玩分级A却能获得超过10%的收益,这是为什么呢?

因为我并没有采取简单的买入并持有的策略,而是专门挑选那些折价率比较高的分级A买入。上一期里我说过,理论上说,约定收益率和溢价率成正比,约定收益率越高,越受投资者欢迎,溢价率就会越高,但实际上分级A的折溢价率经常会受到其他因素的影响而出现大幅波动,可能在一段时间内,会出现市场价格和真实内在价值的严重背离。

比如说,最近股市涨得很好,尤其是券商股涨得特别疯,那带有杠杆的证券B涨得就更疯了,由于出现了强烈的赚钱效应,就会有无数投资者来抢证券B,在一段时间内证券B就可能出现20%甚至30%高溢价,那些不怕死的投资者愿意花1.3元去买一个只值1元的基金,就是因为他预期这个基金很快会涨到1.3元。

但由于配对转换机制的存在,证券B的高溢价自然会传导给证券A,证券A就会很无奈地出现高折价,比如说突然跌到只有0.85元。这可能就是我抄底证券A的天赐良机!

一方面,因为证券A每年都会给我支付约定收益率,我现在以比较高的折价率买入证券A,就意味着今后我的实际收益率会比约定收益率高出许多,我赚到了。

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另一方面,就算我买入以后,证券A的价格继续下跌,我账面上出现了一些浮亏,我也不怕,因为每年都会有一次定期折算,折算便意味着此前二级市场的折价和溢价都会归零,所以越接近下一次定期折算的时间,证券A在二级市场的价格就越会向净值靠拢,折价率就会越小,所以我眼下所承受的浮亏注定只是暂时性的。只要我不卖掉,坚持持有到下一次定期折算的日子,我就一定能赚钱。

但更重要的一点在于,眼下证券A跌到0.85元注定是不可长期持续的,因为证券B不可能一直都维持30%的高溢价,只要股市一跌,市场一恐慌,证券B的溢价率就会噼里啪啦往下降,那就意味着证券A的折价率也会快速缩小。

有可能在一、两个月,甚至一、两周的时间里,证券A的价格就迅速从0.85元反弹到了0.95元,我账面上能在短时间内浮盈0.1元。我把这0.1元的账面收益除以0.85元的本金,这一算,可不得了——我在这么短的时间内获得了11.8%的收益率!

我眼下赚到的钱已经比你年底分给我的6%-7%的约定收益率更高了,那我就直接把证券A卖掉,然后再去寻找新的投资洼地,继续这种风险极低,但潜在收益却很不赖的投资模式。

不过话说两头,如果我买的分级A正好在很短的时间内涨到了上去,我已经赚到了比持有一年的实际收益率更高的回报,我就马上抛掉;但如果运气不好,我买的分级A很长时间价格都涨不上去,那我就拿着,等年底分红吃利息就行了。

这叫做进可攻,退可守。如果运气好,你操作得当,你靠这种投资策略,每年获得20%的回报也是完全有可能的,所以这种投资策略非常适合稳健型投资者。

分级A的选择之道

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当然,不管你是一门心思选择买入并持有分级A,就等每年给我分红吃利息,还是选择我上面说的这种进可攻,退可守的2.0版的投资策略,你在挑选投资标的的时候,有这么几点一定要考虑。

第一,一定要选基金规模比较大的分级A,我建议规模小于2亿的分级A不要去碰!如果你选择玩分级B,或者玩套利,这也是最重要的一条准则。想要知道分级基金的规模有多大,你到我上一期推荐的两个网站上去查就行了。

由于分级基金这两年发展太快,出现了许多同质化的产品,比如跟踪沪深300指数的,现在就有信诚、浙商、招商、国金、银华、华安、国投瑞银等七个分级基金。本是同根生,相煎何太急!这么搞的结果自然就是发行比较晚的几个沪深300分级基金的规模都非常小,许多都是只有几千万甚至几百万规模的迷你基金。

规模太小的基金必然会出现流动性问题,就是名义上你随时可以在二级市场上把手里的分级A、分级B卖掉,但实际上,很有可能没人接盘。想卖卖不掉,这事可咋整?

第二,尽可能选择玩那些不设到期年限的永续的分级A。

今天市场上的分级基金从持续期限上可以分为两类,一类是有期限的,比如3年或者5年后到期了,有的分级基金的AB两个子基金就会终止上市,有的则会把AB两个子基金全部合并成一个LOF基金。这类分级基金是当前市场中的少数派。

多数派则是和银华深证100指数分级基金一脉相承的永续基金。我为什么推荐你玩永续的分级A呢?因为计算这种基金的隐含收益率比较方便。

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这类分级A可以被看成是一个永续债券,就是永远会这么存续下去的债券,直到天荒地老,海枯石烂,人类在地球上消失的那一刻,这个债券才会到期!

对于“永续债券”来说,你投入的本金,基金公司是不会还给你的,也就是不能赎回,但基金公司每年会给你利息,就是从分级B那里抢来的,所以这就和银行存款中的存本取息这种存款模式很像。

你要知道,只有银行理财产品和债券可以在发行时明确告诉你收益率是多少,基金一般不允许给出明确收益率的,唯独分级A是个例外。那作为有明确约定收益率的分级A,它实际上所隐含的真实收益率就会无限接近同等期限的优质债券的收益率。

对于永续的分级A来说,一般对照的就是十年期优质债券的收益率。假如当前市场上十年期优质债券的收益率是7%,那永续的分级A的隐含收益率也将无限接近7%。这就给了我们一把能够客观衡量分级A价格是太高了还是太低了的尺子。

假如分级A的净值是1元,约定收益率是6.5%,而十年期债券的收益率是7%,那只要拿6.5%除以7%,算出来是0.929,只要此时这个分级A的市场价格低于0.929元,就意味着这个分级A的真实价值被低估了,这个分级A有强烈的内在冲动会涨回到0.929元。如果高于0.929元,则意味着被高估了,这个分级A有强烈的内在冲动会跌回到0.929元。有了这把尺子,我们买分级A的安全系数就更高了。

但如果是有期限的分级A,因为你的期限一天天在缩短,所以计算隐含收益率的时候就比较复杂,所以我不推荐大家买有期限的分级A。

第三,假如有两个永续分级A的实际收益率相同,你应该优先选择那个折价更高的。比如说一个分级A的约定收益率是7%,但因为有溢价,所以实际收益率是6.8%另一个分级A的约定收益率是6.5%,但因为有折价,所以实际收益率也是6.8%,这种情况下你应该选后面这个分级A。记住,同等条件下,买折价的总是比买溢价的好,能买便宜货,我干嘛要选贵的呢?

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分红给你母基金

最后还有一点要注意,就是普通的开放式基金分红分的都是现金,但分级A每年的分红不是现金,而是母基金的份额。

这里说一下,绝大多数分级基金每年的定期折算日都设定在12月或者1月的某一天,也就是一个自然年度快结束或者刚刚开始的时候,最多的是设定为每个自然年度的第一个工作日,明年的话就是2016年1月4日,因为1号到3号正好元旦放假。

比如说我买了中航军工A,合照合同约定,下一次基金分红的日期是2016年1月5日,那到了这一天,中航军工的三个份额会同步启动所谓的定期折算机制——母基金、分级A和分级B的净值都会回归到1元,原本二级市场里分级A和分级B的折溢价也将在一夜之间消失。但你手里的分级A份额并不会增加,而会变成母基金。

举个例子,假如你买了10000份中航军工A,到了2016年1月5日,中航军工A的净值应该是1.075元,因为每年的约定收益率是7.5%。所以你实际拥有10750元。但到了1月6日折算完成以后,中航军工A的净值突然跌回到了1元,而你手里的中航军工A还是10000份,没有增加,那另外750元的收益去哪里了呢?

这时你会发现,你的股票账户里会一夜之间多出来750份中航军工的母基金,这就是中航军工A每年约定给你的收益。不光定期折算是这么玩的,定额折算(不定期折算)也就是上折或者下折也是这么玩的,不光是分级A是这么折算的,分级B也是这么折算的。

总之不管是上折也好,下折也好,还是定期折算也好,你原本持有的分级A,此时一定会多出来一些母基金的份额。那我该拿这些份额怎么办呢?

一种办法是直接赎回,但是你需要支付一定的赎回费,这种方法成本比较高,力哥一般是不推荐的。还有一种办法就是把母基金拆分成AB两类子基金,拆分是免费的,一天就能完成。

拆分完以后,如果你是稳健型投资者,你可以保留分级A,卖掉分级B,把得到的钱再拿去买分级A。如果你是激进型投资者,看好股市的前景,你就可以保留分级B,把分级A卖掉,得到的钱再去买分级B。当然如果这钱你有其他用途,不想继续在分级基金里打转了,那就把分级A和分级B都卖掉,这钱你想干嘛干嘛去。

好,分级A的玩法就说到这里,下一期,我就来讲讲更刺激的分级B的玩法了。

力哥理财物语:

分级A升级版玩法潜在收益更高

思考:

分级A是教育金/养老金的理想选择吗?

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作者: 星辰财经

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