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定增折价基本消失,还有能赚10倍的基金?

1. 话说10多年前,江湖上有种人人鄙视的基金,叫做“封闭式基金”。也就是说,这类基金平时份额固定,买卖只能在…

1.

话说10多年前,江湖上有种人人鄙视的基金,叫做“封闭式基金”。也就是说,这类基金平时份额固定,买卖只能在二级市场进行,绝大多数时间都是折价交易(价格低于净值)。学术界还曾热烈的讨论过,认为原因主要有——风险补偿、基金经理激励不足等,似乎天生就该折价。

那时候,还有一个小众群体,专门喜欢投资折价高的封闭式基金。后来这群人中,部分人赚了10倍,更有甚至,将这类套利思路推广开来,成为“一代套师”。

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还有能赚10倍的基金?!

楼主没有骗你。假设2005年,你以0.5元的价格买了净值为1元的封基A,2006-2007年,上证综指上涨500%多,假设该基金上涨了500%,净值到6,然后到期或者基本无折价,这时以6元的价格卖出。收益率=6/0.5-1=1100%!10倍基就这样诞生啦!

2.

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两年前,江湖上出现一种基金,叫做定增基金。这种基金的特点是,募集期结束后,专门参与股票定增项目,折价获取公司股票,1-3年后,到期卖出,获取折价消失和公司股价上涨的双重收益。当中小创指数腰斩的时候,这些基金竟然还有不少能盈利!

就在基民们兴致勃勃的大肆抢购定增基金,各家公司可劲发定增基金的时候,该类基金开始了市场、政策和恐慌的三轮棒杀!

市场方面,由于发起定增的股票多数是成长股或者说是中小创,今年以来,随着中小创指数的大幅下挫,定增基金净值开始受损。

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政策方面,严格定增政策,定增折价基本消失,扼杀了该类基金的政策红利;严控定增解禁抛售,参与定增的基金,解禁以后正常需要两年才能将持有的股票卖完……

恐慌方面,在一轮轮的政策“解读”后,市场感觉定增基金不仅味同嚼蜡,还可能被判处“两年以上”有期徒刑!于是恐慌蔓延,以九泰锐智为例,真实折价从13%一度扩大至20%以上!九泰锐益真实折价最大超过30%!

3.

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有种幸福叫“戴维斯双击”——公司利润和估值同时提升,套用在基金上,就是“净值增长+折价缩小”。

有个现在闻名遐迩,上周我未推荐,还被部分网友鄙视的基金,叫东证睿丰(169101),该基金以前折价较多,历史最大折价超过15%,2016年净值上涨3.83%,价格上涨17.71%;2017年净值上涨25.3%,价格上涨33.58%,一度溢价10%左右!不过,本周价格已经下跌6.72%!

这类封闭式基金价格到底由谁决定呢?

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借用戴维斯双击——主要由净值增速决定,净值增速快于指数时折价缩小,甚至溢价,反之会折价;另外随着到期日期临近,价格将逐步趋近于基金净值。市场情绪的典型反应。

上图为今日的定增基金数据。

真实折价(价格较真实净值的折扣)最大的为九泰锐益,折价率为26.25%。一季度末仓位为68.43%,其中64.63%为定增仓位,偏中小创。目前的仓位,可承受的指数下跌约=26.25%/68.43%=38.36%,基本上不存在亏损可能。

按照4年后到期计算,目前除能获得持股上涨收益外,还能获得折价缩小带来的超额收益=1/(1-26.25%)=35.6%,年化约为9%,夫复何求!

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作者: 星辰财经

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