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宏观对冲更看投资管理人索罗斯的量子基金、罗伯逊的老虎基金

宏观对冲更看投资管理人 索罗斯的量子基金、罗伯逊的老虎基金均是最优秀的全球宏观对冲基金之一,但这类策略产品在国…

宏观对冲更看投资管理人

索罗斯的量子基金罗伯逊的老虎基金均是最优秀的全球宏观对冲基金之一,但这类策略产品在国内仍属于“小众”,重点是考验投资人的能力。

私募排排网数据显示,目前纳入统计的宏观对冲策略产品达到64只,在全部策略类型产品中数量并不算多。而数据显示,最近1月表现较好的有嘉锐一期、青荇宏观策略二期、乐瑞宏观配置、乐瑞宏观配置3号、国信金汇宝新西兰QDII等产品。若拉长时间,从最近1年时间看,从容全天候基金1期、东北融升一号、熵一2号、乐瑞宏观配置、乐瑞宏观配置3号、泓湖重域宏观对冲等表现较好。而最近两年时间,则有从容全天候基金1期、东北融升一号等表现较好。

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简单计算年化收益率大概在20%~30%间,不过这类产品实际运作时间尚短,还需要时间验证。

所谓宏观对冲,其实很好理解,就是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,利用这一错配赚钱。基本理论是“美林证券经济时钟理论”,而这一策略可以投资的市场也极度宽泛,包括全世界范围内的外汇、股票、债券、期货、期权等,不过,国内因政策限制很多领域暂时无法布局。

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宏观对冲最大的魅力在于“杠杆”,比较热门的宏观对冲都是加大杠杆力度赚取绝对高收益而出名。不过,这类品种也分为保守型和积极型,前者主要采取零杠杆,而后者使用衍生金融产品来提高仓位的杠杆化,并且仓位调整频繁,主要是寻找短线投资机会,投资风险也较高,大多数宏观对冲基金属于该类别。

宏观对冲基金有三大优势,其中最大的优势就是具有全球视野、机会很多;二是与股市、债市关联度低,弱市也能赚钱;第三,宏观经济周期的走势具有很强的持续性和可预测性。

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因为宏观对冲考验的是对市场非理性机会把握,对重大经济军事政治事件背后的洞察力,以及全方位信息的挖掘能力,因此对投资者来说,若真想布局宏观对冲基金,最重要的是严格考察基金经理的背景、投资经历、性格等方面情况,观察其策略的时间越长越好。

相对价值策略,蚊子肉吃多也能胖

相对价值策略,即被人称为最“谨慎”的投资策略,也被市场看成是“芝麻”交易策略,专门吃“蚊子肉”,也显示出这一类策略特点。非常容易理解,就是在市场中寻找定价误差获得小额收益,反复操作最后聚少成多,可以独立于市场行情,收益比较稳健。

私募排排网数据显示,剔除掉市场中性策略,目前涉及相对价值策略的产品达到100只。数据显示,最近1个月、最近6个月、最近1年、最近2年这类产品的平均收益为0.336%、-1.439%、14.36%、30.26%。简单算数平均,这类产品年化收益也在10%~15%间。而成立时间较长且业绩较为领先的品种为光大阳光集结号套利宝一期、外贸信托-申毅量化套利、华安理财安赢套利1号、华宝信托-申毅对冲1号、天风天象量化套利1号等。

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那究竟什么是相对价值策略呢?简单来讲,相对价值策略利用相关联证券之间的定价误差来获利。也就是当判断一种证券的价值被高估,一种证券的价值被低估的时候,通过买入低估的证券,卖空高估的证券直至二者的价格趋于收敛而平仓,从而获取微小的价差收益。这类产品不会瞬间赚取大钱,熊市这种策略对于投资者的吸引力比较大,相对比较符合稳健型投资者的需求,也是组合投资中较好的一环。

据一位业内人士表示,目前相对价值策略主要包括:ETF一二级市场套利、ETF事件套利、分级基金的折溢价套利、分级基金的折算套利、融券配对交易、股指的期限套利、股指的跨期套利、商品期货的扩市场套利、商品期货的跨品种套利和Alpha策略等。

需要指出的是,套利对冲策略最大的风险是模型风险,因为该策略通常会借助计算机模型去实现,因此在市场不断变化的过程中,选股模型、统计套利等数量模型可能存在模型失效,或者模型整体表现不佳的事实,这种现象可能会给产品带来一定的损失,需要对冲基金经理有足够的经验和方法去进行模型的调整。据一家私募基金人士表示,有些公司的模型依赖于外包,模型效率会较低,因此建议选择自主开发策略产品,或者数理能力较强的基金经理管理的产品。

量化投资在海外的发展已有30多年的历史,其投资业绩稳定,市场规模和份额不断扩大,得到了越来越多投资者认可。近年来,有不少量化基金业绩稳定、为投资者获得可观的绝对收益。

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作者: 星辰财经

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