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券商资管再遇政策约束基金子公司或免于“肥水外流”

券商资管政策收紧 或致通道业务流失 随着证券业协会规范券商资管业务补充通知的出台,券商更多的银证合作及通道业务…

券商资管政策收紧 或致通道业务流失

随着证券业协会规范券商资管业务补充通知的出台,券商更多的银证合作及通道业务恐外流至基金公司

券商资管的通道作用将有可能被基金子公司取代的传闻在市场上叫嚣已久。

日前,证券业协会发布《关于进一步规范证券公司资产管理业务有关事项的补充通知》(下称补充通知),对券商定向资产管理业务和集合资产管理业务作出了进一步的规范。

券商资管再遇政策收紧,或将导致证券公司更多的银证合作及通道业务外流至基金公司,券商的通道业务势必会受到影响,而50多家有基金子公司的券商或免于“肥水外流”。

券商资管再遇政策约束

券商资管业务曾多次受到监管层发文约束。

此前,新《基金法》实施,券商大集合被取消;《证券公司客户资产管理业务管理办法》重修后小集合投资限制也未进一步放开;证券业协会去年发布的《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》对此前飞速发展的定向资管业务进行了约束。

而此次的补充通知不仅对以银证合作为主的定向资管业务进行了约束,还提高了对集合资管业务的监管要求,这无疑会使券商资管业务的前景变得更加茫然。

此次补充通知提高了与券商合作开展定向资产管理业务的银行的准入门槛,补充通知规定“证券公司与合作银行签订银证合作定向合同的,合作银行最近一年年末资产规模不低于500亿元”,而在去年的《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》中,对合作银行资产规模的要求还为300亿元。

除定向资管业务外,通知还提高了对集合资管业务的监管要求,其中包括规定了所聘用第三方机构的资质,要求加强对所聘用第三方机构的尽调、筛选,提高集合资管产品的风控标准,以及强化分级类集合资管产品监管等。

通道业务或外流基金公司

券商资管受到进一步收紧后,其银证合作和通道业务或将面临一定程度的流失,而这些业务的流向则是基金公司。

在通道业务上,基金公司和券商的做法基本是一样的。而且基金公司的专项资管计划比券商的集合资管更有优势,基金专项资管的投资范围更广、募集灵活性更高。

定向资管中银行的门槛被提高后,无疑会造成券商定向资管潜在合作方的流失。一些资产规模不达标的中小城商行及农商行不得不中止与券商的定向资管合作,转而与基金公司对接。而银行在通道业务中本就是强势方,选择与券商还是基金合作,对银行来说差别并不大。

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事实上,基金公司的资管业务正在日渐崛起。

据基金业协会数据显示,截至2013年12月31日,基金公司管理资产合计4.22万亿元,较去年同期增长16.57%。比证券公司受托管理资金本金总额5.20万亿元仅差了不到一万亿元,大有追赶之势。

证券公司受托管理资金本金总额虽较去年大幅增长,但券商资管中超过70%为银证合作类的通道业务。在此次补充通知下发后,券商资管规模的迅猛增势恐难维系。

50多家券商受通道业务冲击较小

据证券业协会公布的2013年度证券公司经营数据显示,去年全年券商受托客户资产管理业务净收入70.30亿元,占到了全年营业收入的4.4%。

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而银证合作及通道业务外流至基金公司后,对券商的业绩势必是不小的冲击。然而,对于一些控股或参股基金公司的券商来说,业务外流的损失或能从对基金公司的股权投资收益中得到补偿。

券商为了进军大资管,都在纷纷与公募基金或基金公司扯上关系。除了申请公募基金牌照、基金托管牌照,券商也开始积极设立基金子公司。去年新成立的基金公司中,便有4家由证券公司控股,分别是东海证券控股的东海基金管理公司、国开证券控股的国开泰富基金管理公司、中信建投证券控股的中信建投基金公司和华福证券控股的华福基金。

据证监会公布的基金管理公司名录显示,截至今年1月底,共有基金管理公司90家,其中券商持股或参股的基金公司达到51家,涉及到广发、招商、申万、海通、财通、长江、长城、东方、西南、东北、兴业、国信、东吴、光大、德邦等50多家券商。

通道业务外流对这50多家券商的冲击会远小于其他无基金子公司的券商。原因很简单,通道业务外流至基金公司后,基金公司业绩大增,股东分红等股东权益会增加。而控股或参股基金公司的券商,作为基金子公司的股东,虽然失去了通道业务收入,但失去的这部分收入却能从基金子公司的分红中得到补偿。

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作者: 星辰财经

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