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国泰君安:小保当二期有望贡献产量增量

陕西煤业(601225)股票事件点评 2020 年9 月30 日,公司发布业绩预告称预计2020 年三季度实现…

陕西煤业(601225)股票事件点评

2020 年9 月30 日,公司发布业绩预告称预计2020 年三季度实现归属于上市公司股东的净利润为105 亿元到115 亿元,同比增加15.59%到26.60%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为约96.48 亿元到约106.48 亿元,同比增加8.17%到19.38%。

投资建议:公司业绩稳健,现金流充沛,估值较低,本次提升分红别比率有助于公司估值提升,给予买入-A 的投资评级,目前煤价进入上升通道,预计有望带动公司四季度业绩提升,我们预计公司2020年-2022 年的净利润分别为,144.72 亿元、123.48 亿元,126.85 亿元,考虑公司回购3.05 亿股,对应EPS 为1.49/1.27/1.31 元,6 个月目标价为11.43 元。

点评

三季度业绩大幅增长:据公告测算,三季度单季度公司将实现归母净利润55.14 亿元到65.14 亿元,与去年同期相比增长23.02 亿元至33.02亿元,同比增加71.67%到102.8%。三季度扣非后净利润为52.74 亿元至62.74 亿元,较去年同期增长67.96%至102.13%。据公告,本次业绩大幅增长主要来自于“西部信托〃陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”的贡献,2020 年9 月8 日,该信托项目清算完成,对业绩贡献较大。

小保当二期有望贡献产量增量:据公告,公司拟发行不超过30 亿元可转债,募资净额拟投资于小保当二号矿井及选煤厂项目,转换的股票来源为公司回购的股票。小保当二号矿井产能为1300 万吨/年,位于陕北基地,投产后在带来产量增量的同时也有望提升公司成本优势,近年来公司逐步缩减开采成本较高的渭北矿区煤炭产量,同时新增陕北矿区为主的优质产能,小保当二号矿投产后将进一步降低公司的吨煤成本,从而增加公司的成本竞争优势。

分红比率提高10 个百分点,三年保底股息14.3%:据公司未来三年股东回报规划,除公司有重大资金支出安排或股东大会批准的其他重大特殊情况外,公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,采用现金方式分配股利,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元。此前公司章程中分红比率为30%,分红率提升10 个百分点。以分红下线40 亿元测算,三年累计分红120 亿元,累计股息率14.3%;以我们的盈利预测测算,三年累计分红158.02 亿元,累计股息率18.83%,处于行业领先水平。公司现金充沛,资产负债率仅40%左右,且公司历史分红比率均高于规定比例(2016 年以来坚持按照40%比率分红,章程规定为30%),从公司现金角度以及历史分红来看,公司实际分红比例有望超过40%。

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作者: 星辰财经

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