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【基金机构投资方向研究】基金持仓调整对市场的前瞻性

基金机构投资方向研究一、引言 近年股票市场活跃的环境下,基金发行火热,基金总数量、总份额和总资产屡创历史新高。…

基金机构投资方向研究一、引言

近年股票市场活跃的环境下,基金发行火热,基金总数量、总份额和总资产屡创历史新高。股票型基金2019年平均收益率达47.46%,2020年标准股票型基金收益率54.99%,混合偏股型基金收益率59.57%;公募基金总规模超18万亿元创下我国公募基金的历史纪录。

在此背景下,本文尝试探究基金的持仓调整对市场的前瞻性,即基金总体在中报和年报中公示的行业持仓调整,是否对该行业的投资决策具有参考作用。

二、基金的调仓与全行业指数的关联

通过对基金数量的统计,可以看出多数混合型、股票型基金成立于2015年之后,我们重点分析2015年至今的基金中报和年报数据。

由于基金中报和年报发布的截止日期分别为上半年结束之日起六十日和每年结束之日起九十日,本文取八月最后一个交易日和三月最后一个交易日的申万一级行业指数作为基准(如2015中报取2015年8月最后一个交易日,2015年报取2016年3月最后一个交易日),研究中报和年报公布后基金净值变化与行业指数在一个季度后的涨跌幅的关联性。

通过所有基金机构在农林牧渔、电子、非银金融等28个申万一级行业的持仓数据,计算出了基金机构的持仓调整对一季度后行业指数的预测效果:

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从上图可知,从2015年年报到2020年中报一共11次年报和中报,其中共有8次数据与关联申万一级指数呈正相关,平均关联系数约11.7%,总体来看基金调仓数据对后市具有一定参考作用。

其中预测关联性最强的时期出现在2017年8月31日到2017年11月30日,期间基金业在各行业的增减仓与后市行情的变化关联性极强,预测作用明显。

从全行业关联系数来看,仅有一次出现基金调仓持续性较差,出现在疫情洗牌后2020年8月31日到2020年11月30日的大盘横盘时期。期间市场风格切换频繁,板块轮动较为频繁,其中医药、计算机等前期过热行业在报告期后并未延续火热。

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三、基金的调仓与单行业指数的关联

从前文数据中我们可以看出虽然基金调仓数据和各行业指数变动有一定关联性,但平均关联系数仅为11.7%,并非强相关强,那么其中是否有关联性比较强的行业呢?

通过对比了28个行业的历年数据,我们找到了基金预测作用较好的几个行业如下:

①电子行业:

由上图可以看出基金对于电子行业的预测作用相对明显,11次报告期中有9次同方向变动,电子行业在15年至今的基金投资中平均占到了约8.3%的仓位。且近两年随着贸易战后国家重视科技行业发展后,基金在电子行业仓位占比有逐步提升的态势,建议重点关注。

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②化工行业

从上图可以看出基金对于化工行业的预测作用也相对明显,11次报告期中有8次同方向变动。与电子行业相似,化工行业在2019年后同样也出现了基金持续增持的趋势,后市在疫情得到有效控制和下游需求修复的背景下,产品价格将得到有效支撑,可适当关注。

③传媒行业

由上图可以看出基金对于传媒行业的预测作用也相对明显,11次报告期中有9次同方向变动。虽然多数年份基金在传媒行业的调仓幅度和持仓占比并不算高,但是可以留意到近年基金增仓幅度有所上涨,由于疫情的特殊影响,许多线下宣传费用都转向了线上投放,一定程度上推动了传媒关联行业的快速发展,后市可适当关注。

④其他关联性较强行业

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受制于篇幅,众多关联性较强的行业由于仓位较低,以图表类型展示如下:

行业

基金调仓对

后一季度指数的预测效果

行业净值占

基金投资总额

机械设备

61.3%

4.09%

汽车

51.4%

3.19%

轻工制造

70.3%

2.00%

纺织服装

64.5%

0.97%

综上,在上述提及的七个行业中基金的仓位变化与下一季度该行业指数具有较强的关联性,可用于行业投资的参考。

四、总结

综上所述,近年来基金机构的持仓调整在多数报告期后和其后一季度关联的申万一级指数呈正相关;在单个行业上,如电子、化工、传媒、机械等行业,基金机构的持仓调整与后市行情表现出了较强预测作用。说明在部分行业中,用基金机构的持仓调整来预测未来一季度的申万一级指数是基本可行的。后市在2020年基金年报公布后(预计在3月底),可以重点关注对应行业的持仓增减情况。

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作者: 星辰财经

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