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为什么巴菲特在外国能连续50年盈利?(深度好文)

股市盈利的关键是持续盈利。 成为一名伟大的投资者,并不比成为一位战地记者危险。从概率论的角度而言,股民在一年盈…

股市盈利的关键是持续盈利。

成为一名伟大的投资者,并不比成为一位战地记者危险。从概率论的角度而言,股民在一年盈利的概率为10%,而如果一个投资者连续11年盈利,他已经不是地球人了。为什么这样说呢?如果一个人连续11盈利,这意味着他的一百亿人中的一个,而地球上没有一百亿人,除非他来自外太空。而巴菲特就是来自外太空的人,他做到了50年连续盈利,生为地球人的华尔街,连评论巴菲特的资格都没有。

连续的盈利比一切都重要,毕竟任何数乘以零都是0。巴菲特的年收益率图标。

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为什么巴菲特在外国能连续50年盈利呢?他的一生,经历了肯尼迪总统遇刺、古巴导弹危机、越南战争、70年代通货大膨胀、90年苏联解体。每一件事情都比A股凶险百倍,为什么么还能赢利呢?

我觉得大家都对格雷厄姆的安全边界理解错误,格雷厄姆安全边界是股票的价格运低于账面价值(或现金)或营运资产,它应该是个极端值,而不是大概值。巴菲特在安全边际方面理解是对的,是一个极限值,而不是大概值。他买入的股票大多打了五折以上,例如华盛顿邮报打了2折(这是个极端值),盖可保险打了0.5折(这个更极端)。这就是为什么巴菲特总能在极端情况获利。大家今年在疫情中取笑他,但他的苹果公司六月早已涨上天了(1.5万亿)。他买苹果的时候至少有六折折扣,这就是他能在极端情况获利的原因。

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关于价值投资的一些想法:

价值投资是在低于企业的内在价值买入,高于企业内在价也不一定买出。

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什么是低于企业的内在价值呢?到底要多低呢?

你可以思考一下一瓶茅台酒打了八折,你可能很难判断是否便宜。如果打了五折,或二折呢?这一下就明了。

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就个人而言最好低于内在价值50%(即赔率是2)。

下面举例巴菲特的一些例子说明。

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1.华盛顿邮报。当时跟据资料显示华盛顿邮报的企业无形价值为4亿外元,而股价为8000万外元。可以计算出这批买卖赔率为5(远大于二)。这笔买卖巴菲特赚了150倍。

2.中石油。中石油2003年,当时市盈率为5,而外国的石油公司外孚当时市盈为16,中石油派息为10%,由些算出中石油的赔率为3。这笔买卖巴菲特赚了7倍。

现在举一下中国的例子吧!

2013茅台因为限制三公消费股价一度跌过50%,此时茅台的市盈率为8倍,据有关酒类资产估值茅台的市盈率应该为38倍(世界上酒类公司估值),也就是说,此时茅台的赔率为5。直到现在,如果在那时买入,将获得10倍的回报。

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作者: 星辰财经

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