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最常见的估值指标——市盈率PE、市净率PB

估值,简单的理解就是给一项资产评定价格。大家都知道,物品,资产都是有价格的,价格有便宜也有昂贵。而股票做为资产…

估值,简单的理解就是给一项资产评定价格。大家都知道,物品,资产都是有价格的,价格有便宜也有昂贵。而股票做为资产的一种,自然也是有价格便宜跟贵的时候。在长线投资思维中,估值的高与低其实就是长线投资中买卖股票的重要依据。在这里,买股票就是买性价比,你觉得非常划算的时候你才出手。

在投资股票中,只有你买得价格好,才是成功盈利的关键。太多的经验告诉我们,同样是买一只股票,持股成本的低与高,心态完全不一样。买入的价格不对,你买入好股也赚不到钱。投资的核心买的好,比买好的远远重要。那么市场主要用什么指标来评估股票价值的高与低呢?

在投资界,用来衡量估值指标的有多种,包括了市盈率PE,市净率PB,净资产收益率ROE,市销率PS以及PEG等各种方式,但最常用的投资估值方式是市盈率PE与市净率PB,使用占比在80%以上。今天重点学习一下最常见的估值指标——市盈率PE、市净率PB及净资产收益率ROE的知识。

P:总市值E:净利润B:净资产

一.市盈率PE

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公式是:PE=P/E

市盈率是投资中最最常用的估值数据,没有之一。它的全称应该叫市盈率倍数。对,它是个“倍数”,而不是个“率”。如果有人告诉你:这只股票的市盈率是20,意思是这个股票的市盈率倍数是20倍,而不是20%。这种扯淡的命名方式在投资界里经常出现,弄个你听不明白的词,其实内涵是个很简单的意思。

先从公式入手,市盈率的计算方法,是公司的总市值除以公司的净利润。更简单的理解,市盈率的市,其实就是市值;市盈率的盈,其实就是盈利,净利润。在这里举个例子,让大家更好的理解,如果一家公司总市值10亿,今年利润1亿,那么它的市盈率就是10亿/1亿=10倍。

市盈率想表达的是,如果你要把这家公司买了,为它1块钱的利润,你要付出10块钱。如果这家公司每年都赚1亿,你掏10亿把它买了,那么你要10年才能把成本收回来。

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2. 静态市盈率、动态市盈率(E)

事实上,市盈率有三种,分别为静态市盈率、动态市盈率(E)、滚动市盈率(TTM),这在软件上都一一标识清楚的。

静态市盈率,我们套用上面讲的公式,总市值除以净利润,只不过这个净利润是上一年度的净利润,如果现在是2019年,这个净利润就是2018年的净利润;(可以理解为过去已经发生的事),一般这种我们比较少用,因为投资是投预期,看的是未来,所以静态市盈率一般也只是参考的看。

动态市盈率,则是总市值除以动态预测的今年将产生的净利润,这是在我们对一家企业基本面分析透彻之后,会有一个业绩预期,是我们对企业盈利能力的看法(可以理解为将来要发生的事),这是我们最常用的市盈率指标。

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在这里,重点讲一下,动态市盈率,前面已经说过,因为我们所有的股票投资都是投资企业的未来,所以当我们研究好一家企业时,你肯定会推算出一家企业在未来的一年甚至是几年时间里有盈利水平,由此来推算其对应的动态市盈率数值,从而进行比对,得出是否便宜到有足够的性价比,并且制定策略来逐步买入布局。

那么我们如何对比估值是否过高,过低?我一般衡量估值的高与低,用三个维度来对比:

其一:当前估值水平与历史相比较。只要企业上市时间够长,主营业务不发生太大变化,资本市场对一家企业长期以来积累的数据的看法就有对比的意义。简单的理解,当生菜的价格是3块钱,你可以认为他是便宜的,你可以多吃一点,当生菜的价格是10块钱,你觉得性价比不够高或者认为是贵的,你可以选择买其它菜品代替。企业的市盈率也是存在一个相对稳定的区间的,超过这个区间,可能就出现了异常,要考虑买入或卖出了。

这里还要注意一下企业发展其实有不同阶段,有创业期,成长期,繁荣期,衰退期。不同阶段,企业的估值可能会有比较大的变化。一般而言,创业期与成长期,企业快速发展,在这个时候也是容易给予高估值的时候。很简单,企业营业收入从无到有,基数低,增速相对就快,所以我们看到为什么创业板股给予高估就是这样的道理。有时候,PE高有其逻辑。如果你不能接受一定的高PE,事实上你也就排除了成长股的个股了。这类股确实是爆发力猛,十倍股往往从这其中出现,但大家也清楚,十倍股不是那么好抓的,高收益潜力的背后,其实是高风险,这对个人的能力要求极高。繁荣期,则对应的是企业的发展成熟阶段,一般慢慢发展也成了行业的龙头企业了。盈利稳定的情况下,市盈率可能会回落到20左右,甚至更低。

我们买股票实际上是投资预期,要将当前估值水平与未来预期的水平相比较,这是第二个维度。投资是投预期,这一点大家都清楚。我们要买股票时,一定要买那些未来业绩会预期增长的票,自然是估值越低,增速越高越好的票。这也是前面我们讲的估值就是看未来,有一句话我一直信奉着,这句话话分享给大家——业绩是支撑股价长期上涨的唯一动力。所以,很多新手投资者容易拿当前的估值比较低,就觉得它是好票。

二.市净率PB

公式是:PB=P/B

市净率也是个倍数,是用公司的总市值除以公司的净资产。净资产简单的理解是总资产减去总负债得出净资产。若是要再严格要求,则可以考虑,总资产减去总负债的基础上再减去无形资产。因为无形资产这东西,估值多少,很多时候全凭企业说了算,这些没有意义。市净率更适合用于重资产而言。那么重资产行业有哪些?核心包括资金型的行业,比如,银行,券商,房地产等。另外还包括重投资重工业制造的行业,比如,机械重工,汽车行业,建设机械等。

这里需要先强调一下,我们在用市净率,估优值方法和前提,是要预期企业实现正向增长盈利,使用市净率才有意义。如何使用 市净率其实这一点跟前面讲的市盈率的估值方法是一致的。我们同样是要对比个股的历史对比,个股的将来,以及对比整个行业这三个维度。所以对于各个企业各个行业来说,它都会有不一样的估值。大家一定要记住,光看市净率是不足以说是我们买入的理由的,一定要注重,在市净率足够低的情况下,它未来的一个业绩增长水平,没有增长甚至还要亏损,破净其实就容易掉入价值陷阱。

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三.净资产收益率ROE

公式是:ROE=E/B

ROE全称是净资产收益率,这个指标是用来计算这家公司用自己的本钱来赚钱的能力强不强的。所谓净资产就是:这家公司一共有多少资产,减掉欠别人的钱,剩下的归自己的资产。有的公司自己掏100亿,一年能赚30亿,它的ROE就是30%,这种公司很优秀。当然,在看一家公司的ROE的时候,也要结合着看它借了多少钱。如果他借的钱特别多,虽然ROE很高,但是风险比较大,也要相应的对他的估值打折扣的。

PS-利润增长率和年化增长率

利润增长率是个比较单纯的指标,就是看每年的利润增长了多少。比如:今年赚了10亿,明年赚了12亿,利润增长率就是(12-10)/10=20%。年化增长率是指,如果每年都按这个增长率增长,n年后达到你的实际总增长。看个例子你就明白了。比如一家公司的利润,第一年增长10%,第二年增长20%,第三年增长30%。三年累计增长(1+10%)*(1+20%)*(1+30%)=1.716然后对这个1.716开3次的根号,约等于1.197。它的年化增长率就是1.197-1=19.7%。利润增长率决定市盈率,市盈率=PB/ROE。预估一个ROE,就可以算出合理的PB是多少了。

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作者: 星辰财经

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