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为什么股票上涨 期权公允价值下跌(为什么我的期权还在跌)

作者:Vega老师 来源:期衍(ID:vix-777) 在上周的文章《不算不知道,一算吓一跳,终于有人把期权的…

作者:Vega老师

来源:期衍(ID:vix-777)

在上周的文章《不算不知道,一算吓一跳,终于有人把期权的杠杆说清楚了!》中我们介绍了如何计算期权的实际杠杆倍数,学会了如何预估标的价格上涨1%时期权价格的涨跌幅是多少,对于期权价格和标的之间关系也有了一个大概的了解。

一些刚开始期权交易的朋友,可能经常会有这样的感觉:期权的价格似乎永远都飘忽不定,有时可以随标的涨得老高,甚至远超一开始按实际杠杆算好的涨幅;而有时标的明明涨了,但是刚买的认购价格却纹丝不动,甚至到收盘还跌了,搞得好多期权新手怀疑人生……

为什么股票上涨 期权公允价值下跌

其实啊,期权价格的变动不止是受到标的涨跌的影响,多方面因素都会同时对其施加影响,标的的变动只是影响期权变化这股“合力”其中的一个比较主要的“分力”。就如同我们开车的时候,最重要的当然是车况,但其它方面也会有影响,比如路况、天气、开车时的心情,以及精力状态等,都会影响你到达目的地的时间。

影响期权价格变化的因素主要有三个方面:标的价格的变化、时间价值的损耗以及市场情绪。

一、标的价格的变化

标的上涨,认购期权上涨,认沽期权下跌,反之亦然,至于期权随标的变化的幅度、杠杆如何计算,我们在前文中做过详细介绍,在此就不再赘述了。《不算不知道,一算吓一跳,终于有人把期权的杠杆说清楚了!》

那么为什么有时标的价格涨了,认购期权却跌了呢?为什么有时标的没有变化,认购和认沽期权都下跌呢?这其实是受到了市场情绪与时间价值损失的影响。

二、市场情绪:

其实所有金融资产都会受到市场情绪的影响,比如股票在牛市时估值(市盈率)很高,而在熊市时估值很低,很大原因就是受投资者情绪的影响,在资金充沛、盈利预期向好的牛市氛围中,投资者的风险偏好会提高,同样一只股票可能在牛市可以达到30倍市盈率,公司基本面可能没怎么变化,却在熊市时市盈率就只有15倍了,公司还是那家公司,变化的只是投资者的情绪。

期权同样如此,而隐含波动率就是期权市场用来形容期权估值的指标工具,在市场情绪亢奋或恐慌时,期权往往会有很高的估值(隐含波动率),当市场交易清淡情绪回归平静时,期权的估值(隐含波动率)就回归低位了。隐含波动率的高低变化,会直接影响期权价格,其他条件不变的情况下,隐含波动率上升,期权价格上升(不管是认购还是认沽),隐含波动率下降,期权价格下跌。从下图可以看出,不同时间的隐含波动率也跟股票估值一样有很大差别。

为什么股票上涨 期权公允价值下跌

(沪市300ETF期权隐含波动率指数,不同时间的隐含波动率也跟股票估值一样有很大差别)

当隐含波动率大幅上涨的时候,期权价格往往比一开始算好的涨幅要大,这可以算是市场送你的一份bonus;而当隐含波动率大幅下跌的时候,则很可能会出现标的明明在涨,而认购合约却还下跌的“不可思议”的现象。关于隐含波动率的概念和应用,我们会在下一篇中做详细介绍。

三、时间价值损耗

时间价值的损耗是贯穿期权合约的整个存续周期的,时间价值每天都雷打不动地损失一点,到期时间越近,贬值的幅度就越大。时间价值损失也是期权这一交易工具的最大的成本。期权就像一盒有保质期的酸奶,放在货架上每天都在贬值,过期就没人要了。

当然,无风险利率及利率变化对期权价格也会有影响,由于在实际交易中,交易活跃的都是近月或次月合约,也就是到期时间1~2个月的合约,一方面期限短融资成本影响不大,另一方面利率的变动并不频繁,对期权价格变动影响也不大,所以比起标的方向和隐波变化方面的损益来说可以忽略不计。

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