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东方园林股价表现不足的另一方面原因:估值上不去

东方园林经历了过去两年ppp的繁荣和逐步加强的金融监管,取得每股收益的能力已经较全面地展现。我简单谈谈其股价表…

东方园林经历了过去两年ppp的繁荣和逐步加强的金融监管,取得每股收益的能力已经较全面地展现。我简单谈谈其股价表现不足的另一方面原因:估值上不去。

1.市场担心未来还将持续的金融降杠杆对公司造成不利影响。(1)ppp政策变动(监管机构政策和银行放贷款的政策)(2)融资利率提升(工程款收益和运营收益不受影响,资本金收益和利差收益可能受影响,并可能影响spv启动和项目实质性落地)(3)中央经济工作会议确定的三大攻坚战,毕竟东方园林涉及的扶贫排第二,环保排第三,排第一的还是防风险(既然谈zz就要讲究顺序,不能断章取义)

2.市场担心ppp项目的工程款收入(经营活动性现金流)越来越难以填补ppp项目的资本金支出(投资性现金流),从而对公司造成不利影响。(1)未来公司ppp项目净利率能否继续基本覆盖资本金投放率(目前资本金投放率为20%,净利率低于资本金投放率,越接单越往里投钱)(2)一些地方政府支付能力如出现困难会否影响公司资金链

3.市场担心环保限产影响公司工程结算(去年因无差别限产导致第四季度大面积停工,影响结算,所以东方园林的全年业绩其实更显难得,今年以及未来采暖季停工情况还需观察)

4.市场担心以工程性质为主的公司的永续经营能力。(工程类做一单少一单,目前主要业务河道治理总有做完或者负增长的一天)

5.市场担心并无绝对护城河的公司如果遇到特殊困难后无靠山。(资金链紧张,又处于金融监管周期,如果遇到意外情况,公司并无太多独家价值或护城河,难以引人来救)

6.市场担心公司未来发展多元化恶化。(公司原来以园林为主业,现转型环境治理,且发展了全域旅游和固废危废、矿山修复等业务,市场扩大的同时收入占比也越发分散,未来大股东旗下还有康养等业务可以交由上市公司发展,多元化发展的最大风险在于多元化恶化)

本人重仓持有并跟踪东方园林近一年,吹捧较多,此文仅做为负面清单整理,绝不是吓唬人,也不作为卖出依据。

本人曾经按照东方园林每年实际净利润回测当年的pe通常为20-30倍,各券商目前平均预估18年31亿以上,现价对应不足20倍,确实存在年内上涨50%的可能。

以上负面清单有些是行业共同问题,有些是东方园林独有问题,有些可能只是理论上存在的问题,不一定会发生。个人认为多方面综合考虑东方园林投资价值仍胜过同行。

大股东家族、员工持股等在20元以下密集增持,说明公司对自己的EPS有信心,至于PE的问题,只能交给市场。

近期的平均成本为19.42元,股价在成本下方运行。多头行情中,并且有加速上涨趋势。

短期趋势:短期的强势行情可能结束,投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

中期趋势:有加速上涨趋势。

长期趋势: 该股资金方面受到市场关注,多方势头较强。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

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作者: 星辰财经

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