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好事多磨牛市同样如此A股上演惊魂一跌(图)

好事多磨,牛市同样如此。 7月24日,A股上演惊魂一跌。领头羊券商股,更一片“绿意”。财通证券、东方财富、东北…

好事多磨,牛市同样如此。

7月24日,A股上演惊魂一跌。领头羊券商股,更一片“绿意”。财通证券、东方财富、东北证券等近十只券商股跌超7%。

突如其来的“滑铁卢”,未尝不是件好事。

Choice数据显示,6月18日至7月13日,短短一月间,券商概念板块涨幅将近50%,光大证券等龙头涨幅更是翻倍。

步子大了,易扯档。慢牛道理,谁都懂。

此次下跌,亦是一次适当“降温”。

同时,也给券商提了醒:打铁还需自身硬!“靠天吃饭”的好日子,不确定性太多。

从根本而言,疫情后率先复苏爆发出的产业韧性、经济潜力、改革预期,是此番涨势的基本逻辑。

具象券业,转型升级、做大做强,打造具备高抗性的“航空母舰”,已是必然事件。

7月17日,证监会向各派出机构发布通知,鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作。一是解决同业竞争问题,鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组;二是支持实施员工持股、股权激励计划。

同时,同花顺数据统计发现,7月23日,券商板块整体呈现大单资金净流出态势,仅9只个股获大单资金抢筹。

当然,最重要的还是行业状态。

半年报看,不乏国盛金控、江海证券等搅局者。但更多是安信证券、国元证券一样的高增提振者。

头部向左,尾部向右。市场分化加剧,意味着行业集中度不断提升,巨头之争更加激烈。

从业绩报看,中金公司、华鑫证券已积蓄足够先发势能。

中金公司方面,截至2020年6月30日止6个月,公司附属公司中国中金财富证券有限公司营收29.24亿元人民币,同比增长56.53%;归属于中金财富所有者净利11.58亿元,同比增长125.87%。

华鑫证券未经审计的财报显示,营收9.35亿元,同比增长132.08%;净利3.53亿元,同比增长247.11%。截至2020年6月底,华鑫证券总资产合计231.14亿元,其中所有者权益合计58.67亿元。

何有如此稳健、高涨之姿。

强者恒强

先来看中金公司。

作为1995年成立的首家中外合资投资银行,可谓中国改革发展的亲历者和见证人。

优质业绩,得益于传统业务坚挺,及精准转型之功。

来看股权融资业务。

2019年中金A股IPO保荐人承销规模排名第一,港股IPO承销规模排名第一,中资美股主承销规模排名第二,科创板IPO保荐人承销规模排名第一;境内债券承销规模券商排名位列第三,总承销规模较去年同期增幅约40%;并购业务方面,主导多起标志性的大型产业重组及债务重组项目。

2019年,投资银行业务营收36.16亿元,同比增长29.5%;营业利润13.3亿元,同比增长35.04%;营业利润率36.78%,为近三年来的最高水平。作为保荐人完成A股IPO项目15单,主承销金额650.16亿元,保荐港股IPO项目16单,承销金额80.73亿美元。其中,不乏阿里巴巴港交所二次上市、百威亚太IPO等“大单”。

进入2020年,趋势依旧。

2月21日,百奥泰登陆科创板。中金公司担任本次发行的独家保荐机构、主承销商。发行后,百奥泰成为A股资本市场上发行市值最大的第五套上市标准企业、唯一一个有药品已获批上市的第五套上市标准企业、A股资本市场历史上第二家无收入未盈利公司以及科创板第二家第五套上市标准上市公司。

4月23日,杭州银行完成A股非公开发行项目,中金公司担任本项目的独家保荐机构及牵头主承销商。

投行业务强大,在铑财看来,可归结为几大方面。首先是品牌沉淀,作为知名“投行贵族”,其曾相继辅导中石油、中石化、中国中国人保、中国人寿等大蓝筹股。

其次专业度过硬,投行团队接近千人,加之成熟的风控、品控、价值核算体系,位列市场第一梯队。

这从不可控更强的股票业务中,也可见端倪。

数据显示,中金公司股票业务营收32.29亿元,同比增长60.25%。总营收占比由15.61%提升至20.49%。

穿越牛熊 新活力升温

再看持续升温的新业务,同样功不可没。

如上所文,证券行业一直被戏称“靠天吃饭”。业务同质化、过于依赖政策红利等是核心考量。

放眼行业,证券经纪、承销保荐、证券自营等三大传统业务,几乎占据券商业务的主导地位,占比高达70%以上。

市场走高、成交活跃时,券商能大赚一笔。一旦行情走弱,或IPO、再融资受阻,业绩便十分惨淡。

如何穿越牛熊,摆脱“佣金”依赖,通过特色化路径,增强业绩可控力,是大势所趋,也是头部企业标配。

也基于此,中金公司实施“双基六柱”转型战略。

“双基”,即研究和信息技术,“六柱”则是投资银行、股票业务、固定收益、私募股权、资产管理、财富管理六大板块。

从业绩看,新兴业务具有战略眼光。

数据显示,2019年底,中金整体私募股权投资管理规模超3000亿元,同比增速近10%。整体资管规模逾5000亿元,同比增长近50%。

用中金公司的话说:私募股权投资管理规模居行业前列,资产管理业务持续实现突破,财富管理板块全面整合和深入转型。

更具想象空间的,还属财富管理。

数据显示,截至2019年12月31日,中金公司财富管理客户数量327.13万户,可比口径较2018年末增长8.6%。客户账户资产总值18391.00亿元,可比口径较2018年末增长42.5%。高净值个人客户量19395户,可比口径较2018年末增长33.5%,高净值个人客户账户资产达到4602.83亿元,可比口径较2018年末增长 34.6%。

从收入结构看,财富管理甚至已超投行、股票等传统业务。

数据显示,2019年中金公司净收入(注:扣除利息支出)168.87亿元,其中财富管理收入占比最高,占比23%,投资银行业务收入其次,占比22%,股票业务收入占比21%,固定收益收入占比16%,投资管理收入占比12%,其他收入占比7%。

业内人士表示,新兴战略卡位、传统业务稳健,亦是中金公司“回A”后的一大看点。

2020年2月28日晚间,中金公司发布公告称,为满足公司业务发展对资本金的需要,公司拟申请A股发行并在上交所上市。在符合上市地最低发行比例等监管规定的前提下,公司拟公开发行A股数量不超4.59亿股,即不超A股发行上市后总股本的9.5%。

一旦上市成功,中金公司将成为第13家“A+H”上市券商。

7月20日,中金公司公告称,拟修改A股发行方案,发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股,占总股本比例由9.5%上升到24.77%。A股发行方案的其他内容不变。

3倍扩容,除了实力打底,更有期许空间。

试想,更多资本助推下,新老业务壁垒加深,穿越牛熊中,中金公司高质量之路或将更为稳健。结合汇金系未来可能进行的资源整合,千亿体量的“航母级券商或已为时不远。

华鑫证券突围

“航母级券商”的目标,利好行业,但也让实力不济者压力倍增。

尤其近期,广泛流传的银行进入消息,更让一些中小券商坐立不安。

九州证券合规总监陈美兴表示,金融供给侧改革的核心是打造航母级券商,必需混业经营,银行资本参与证券行业才能做大做强。但这并不意味着券商发展会遭遇更多困境。“头部券商有自己的生存法则,中小券商有自己的特色发展之路,二者可以共存。但是,那些没有特色的、依靠政策红利生存的券商,未来展业中将会越来越消耗掉政策红利。”

简言之,无论银行是否进入券业、金融供给侧改革的背景下,中小券商都会迎来“洗牌期”。

华鑫证券的翻倍业绩,无疑具有突围精进的提振意义。

事实上,华鑫证券2020年上半年能有如此增速,还是令人意外。

毕竟2019年12月,这家背靠华鑫股份的证券公司亏损760.59万元,相比11月的545万元亏额有所扩大。

从原因看,华信证券与摩根士丹利合办的摩根华鑫,一定程度上拖了前者后腿。

2019年,摩根华鑫营收入1.32亿元,净利-1.09亿元

同期,华鑫证券营收10.29亿元,净利5405.15万元。对比2018年净利润增长率达到440%以上。

2020年3月27日,证监会网站显示,经核准,摩根士丹利将获得合资券商摩根士丹利华鑫证券有限责任公司的控股股权。有关交易完成后,摩根士丹利持股比例将从49%升至51%。

也就是说,之后华鑫证券财报,不会并表摩根华鑫。

当然,还是新业务发力。

最出彩者,莫过金融科技业务。其经营战略为“金融科技引领业务发展”。

公开资料显示,目前华鑫证券金融科技在业内已具有一定先发优势,打造特色系统、特色策略、资金支持、研究支持、托管服务“五位一体”机构整体解决方案。通过自主研发,在近两年时间里,华鑫金融科技团队推出了一批行业唯一或行业领先的金融科技产品。

例如“N视界”,这一高仿真交易平台已被全国40余所高校的经济、金融、信息技术等专业纳为教育实践工具。

财富管理方面,华鑫证券全国营业部数超过80家,基本覆盖经济较发达地区。并依托金融科技,形成线上与线下高度融合的财富管理服务体系。

可以说,与中金一样,华鑫证券已实现了新兴战略卡位,手握穿越牛熊的入场券。

洗牌升级战

从2019年打造“航母级券商”,到2020年《证券法》出炉、鼓励证券公司并购重组,以及沸沸扬扬的银行进局等等迹象看,金融改革正在加速奔跑。

作为“看门人”,券商不乏期许亦不乏挑战。

复旦大学证券研究所副所长王尧基表示:可以预期,今后传统券商不仅将会受加速进入的外资券商挑战,也会受到银行系券商挑战。因此,传统券商很可能会加速分化,优势明显的头部券商将通过自身扩容及兼并收购而“强者恒强”,部分中小券商能靠特色经营及创新求得生存和发展,部分中小券商可能要被国内头部券商、外资券商或银行系券商购并,还有部分中小券商可能将被快速淘汰出局。

一场洗牌升级战,正在路上。

站稳价值潮头,穿越牛熊者,不止是的规模、体量比拼,也是专业度、创新性、经营成本、管理能力的PK。

庆幸的是,行业不乏先知先觉者。安信证券、第一创业、国元证券等亦有不俗表现。

铑财将持续关注。

本文为铑财原创

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作者: 星辰财经

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