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怎么投资金融股票(金融行业股票的投资逻辑)

金融股投资逻辑:复苏初期+盈利修复+估值优势+金融催化四大因素支撑 整体来看,目前A股仍处于牛市后期,配置主逻…

怎么投资金融股票

金融投资逻辑:复苏初期+盈利修复+估值优势+金融催化四大因素支撑

整体来看,目前A股仍处于牛市后期,配置主逻辑从估值驱动转向业绩驱动,风格上从高估值的、喜欢流动性的那些板块向低估值、业绩有支撑的金融、周期类板块切换。虽然经济只是弱复苏,但由于高估值板块整体性风险较大,9月-11月市场不确定性增强,顺周期行情特别是一些龙头绩优股表现仍值得期待,之前给大家讲过了周期股,今天我们就来讲一下这两周异动不断的金融股。

主要是有以下四点因素支撑:

一是目前正处于复苏初期,货币政策主基调还是宽松,金融股仍值得关注。结合8月经济金融数据来看,PMI、社融正处于扩张区间,PPI也在触底回升,社零同比增速年内首次转正,出口累计增速年内首次转正,投资累计增速也即将转正,表明经济正在复苏,但由于本轮刺激力度不大,很难出现16-17年的强复苏。货币政策虽然边际收紧,但大方向还是宽松,主要是当前的复苏力度也不足以支持货币宽松的退出。本周逆回购规模高达9000亿,净投放了4800亿,流动性相对宽裕,资金成本相对低廉,金融股还将受益。

二是疫情冲击逐步消散,盈利加速修复,特别是保险开门红可期。从细分板块的中报业绩来看,除多元金融业绩负增长外,保险、证券、银行均实现正收益,ROE分别为12%、6%和10%,归母净利润增速分别为-39%、31%和-9%,可见除证券受益于A股行情爆发外,其他子板块受疫情影响还是很明显。但随着三季度经济的进一步恢复,业务逐渐常态化,业绩有所好转,特别是险企,8月上市险企寿险业务环比+24.34%,产险环比+0.41%,1-8月上市险企寿险和产险业务收入同比增速均转正,并开始积极备战开门红,业绩向好。

三是估值仍处于相对低位,具有较高的安全边际。从行业估值水平来看,非银金融PE在19倍左右,历史水位在75%,银行PE在6倍左右,历史水位为31%,都还处于相对低位。细分板块来看,保险PE为17.38,分位点48.63%,PB为2.24,分位点51.76%;证券 PE为29.19,分位点71.89%,PB为2.10,分位点80.81%;银行 PE为6.15,分位点35.16%,PB为0.71,分位点1.76%;多元金融PE为30.21,分位点76.17%,PB为2.03,分位点56.64%。综合PE和PB判断,证券、保险、银行和多元金融都处于中低估值区间,历史水位均不超过80%,相对较为安全。

四是资本市场改革积极推进,金融监管市场化,风险偏好中枢抬升。今年是资本市场的改革大年,IPO明显加速、创业板推行注册制试点、新三板深化改革、再融资新规出台等一系列措施充分释放资本市场活力,推进抬升风险偏好中枢,破除刚兑驱动实际无风险利率下行。同时资管新规再延期、龙头券商回归、券商并购大潮开启,破除刚兑驱动实际无风险利率下行,使得金融股吸引力上升。

金融股分为银行和非银,非银又分为证券、保险和多元金融,多元金融包括融资租赁、信托、基金、期货、征信、支付、P2P、众筹等金融业态。从细分板块来看,保险投资性价比最高,其次是券商,最后是银行,多元金融由于鱼龙混杂,优选龙头绩优股。

保险:除西水股份爆雷外,剩余6家保险公司均实现盈利,代理人数量二季度开始慢慢恢复增长,而且随着10月开门红来临,业绩与估值修复有望共振,未来行情值得期待。

券商:虽然由于股市降温,8月净利环比下降超五成,但创业板注册制打开了券商投行业务增量空间,经纪、资管等业务也在稳步推进,增长空间可期,头部化优势依旧存在,估值中枢上移有业绩支撑。

银行:虽然稍显被动,议价能力下降,利差收窄,传统的借贷业务利润萎缩,银行净利罕见出现负增长,也是年初至今跌幅最大的板块,跌了8%左右,但考虑到银行估值处于绝对低位,不少还有分红股息率作为安全垫,底部有支撑。

多元金融:期货、供应链和AMC的业务扩张最值得期待,金控平台取决于行业所处的周期,首选景气度向上的行业;信托由于监管加强资产质量恶化而承压;租赁与经济周期高度相关;P2P、众筹等不建议参与。

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怎么投资金融股票

(来源:如是金融研究院、财富指北)

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作者: 星辰财经

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