您的位置 首页 股票知识

牧原股份股票可以长期投资(牧原股份长期投资价值分析)

作者:爱因斯坦01 最近对牧原的争议很大,我虽然跟踪养猪行业几年了,但主要是把它当周期行业来做周期反转投资,关…

作者:爱因斯坦01

最近对牧原的争议很大,我虽然跟踪养猪行业几年了,但主要是把它当周期行业来做周期反转投资,关注重点是行业总体供求关系与生猪市场价格变化,对牧原股份与养猪行业的研究不深,这几天稍微整理牧原过去的一些财务与经营数据,在此结合养猪行业基本特点,简单谈谈牧原股份的长期投资价值。

牧原股份股票可以长期投资

上表根据牧原股份2014年~2019年年报整理。

对比“固定资产/生产性生物资产/消耗性生物资产/销售生猪合计”几项,生猪总量增长与固定资产增长保持一致,固定资产的增长率稍高一些;2019年生产性生物资产增长率超过固定资产增长率,说明牧原股份阶段性倾向于育种,因为此时种猪与仔猪的需求很大,利润率超高;牧原股份这种自繁自养模式下的扩张必然伴随着巨额固定资产与在建工程的增长。

对比生猪营业收入与生猪营业成本两项,这两者在2014年~2019年间总体上均保持正增长,营业收入增长率高于营业成本的增长率,说明牧原股份在成本控制方面并没有随着生产规模的扩大而增加。生猪养殖这行,由于销售端商品无法差异化定价,公司的盈利水平高低主要体现在对成本的控制上,只有头均养殖成本比同行低,公司才能在行业低谷期减少亏损,甚至还能轻微盈利,以保存实力、度过难关、迎来行业上行期的暴利。

2014年~2019年,牧原股份在此6年间的净利润总和约120亿元,经营现金流净额总和约158亿元,资本支出总额约313亿元,期间盈利与经营现金流无法满足公司的高速扩张步伐,公司自由现金流长期为负,需要依赖融资方可满足扩张要求。

牧原的基本每股收益随着猪周期起伏波动,从14年行业低谷到18年的行业低谷,基本每股收益又回到了原点,这就是周期性行业的特征,但由于只有一个周期的数据,所以还无法评估在扩张规模之后的第二个行业周期所能够带来的基本每股收益增长幅度,在20年非瘟影响下的行业上行期,牧原的净利润大幅增长,基本每股收益将会高出许多,但能够持续多久则有待观察;2014~2019年,每股净资产多年在5元~9元之间波动,不见明显的增长。

假如牧原在2019年底停止了扩张,那么以后每年维持出栏1100万头生猪这个规模,养猪行业再重复2014年~2017年的周期,那么牧原股份在此4年间能够赚回多少钱?简单估算如下,四年一个周期总共可赚156.6亿元,平均下来每年可赚40亿元,给个30倍PE,市值约为1200亿元。

牧原股份股票可以长期投资

但是当下养猪行业非瘟肆虐,生猪供不应求导致价格暴涨,无论是商品猪、仔猪还是种猪,价格都大幅度攀升。牧原股份在2020年1-9月份,共销售生猪1,188.1万头,其中商品猪666.9万头,仔猪467.8万头,种猪53.4万头,实现营业收入391.65亿,净利润209.88亿,短期看简直是暴利行业,给投资者无限想象空间。

假设牧原股份一直沿着之前的步伐扩张下去,那么当它达到年出栏2亿头生猪规模的时候,它的固定资产额度大概是多少?

取2014年~2019年“固定资产/年生猪销售量”的算术平均值1500(元/头),年出栏2亿头生猪则大概需要匹配3000亿固定资产。假如此时行业总体上已经达到规模化、集中化、智能化的稳定经营阶段,公司净利润率约为5%,出栏头均5000元,年销售额为1万亿,净利润约为500亿,给个20倍PE则市值约为1万亿。

固定资产3000亿,总资产6000亿(过去若干年总资产约等于2.5倍固定资产,这里按2倍计算),净资产4000亿(按负债率33.3%计算),那么这个净资产收益率就12.5%左右。

当然,以上简单计算只是提供一个估算的思路,并不代表着以后的事实就会如此,只是如果最终这是一个薄利行业的话,这种重资产低净利润率行业的投资回报率并不好,当然如果它的净利润率能做到10%,那可能是另一番景象。

牧原股份上市以来的股权融资(还不包含发债融资)如下:

牧原股份股票可以长期投资

牧原股份在养猪这行里头已经算是非常优秀的了,但过去的扩张依然需要不断融资,不然仅仅依靠自身的经营现金流,其扩张速度将非常缓慢。但是,我们不仅仅关注上市公司的扩张速度,更关注扩张之后给投资者带来的回报如何。因为养猪是一个周期性波动的行业,无法简单的用基本每股收益来衡量这些年的股东回报增长率,需要多看两三个周期的数据,再来评估每个周期比上一周期的每股收益增长,才能得到更加全面的认识。

那么牧原当下有哪些优点呢,育种方面有优势,育肥的成本控制方面有优势,自建自繁自养的模式下防疫方面有优势。如果牧原股份不那么热衷于跨越式扩张,它反而可以利用养猪行业的周期波动慢慢地赚到更多钱,不过当下它扩张的步伐太快了,赚的钱远远不够资本支出,唯有不断地增发/发债/借款。

但是,如果这行最后是一个薄利的结局,那么前面不断扩大规模的投资,对股东来说意义并不大。如果真是这样,最后秦老板也只能指着无数的猪舍跟股东们说:你们看,这就是你们要的投资回报,都在这儿了。

本文只是简单回顾牧原股份的过去,探讨一下牧原未来可能给股东带来的回报,不构成投资建议,买卖相关股票请自负盈亏。

牧原股份股票可以长期投资

投资相关问题,可在评论区提问,由确幸股票策略战队为您解答。

本文来自网络,不代表星辰财经立场,转载请注明出处:https://www.ysfxc.com/n/15344.html

作者: 星辰财经

联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部