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伊利股票的投资策略分析(伊利股份的投资逻辑)

企业看点: 中国乳业龙头,亚洲最大乳制品企业: 2020年,伊利股份总营收已经达到了965亿(老二蒙牛不足80…

企业看点:

中国乳业龙头,亚洲最大乳制品企业:

2020年,伊利股份总营收已经达到了965亿(老二蒙牛不足800亿),近10年的CAGR为10%,增长非常稳健。

细分市场,伊利液态奶市占率33%(第一),酸奶28%(第一),低温酸奶31%(第一),冷饮(雪糕)14%(第一)。

早在2014年,至今公司都是亚洲最大的乳制品企业。2020年,位居全球乳业5强。近年来,国际化稳步推进,潘刚发布2025年“全球3强”的中期目标,2030年“全球第一”的长期目标,也是非常稳健的布局。

伊利股票的投资策略分析

毛利率、净利率稳健:

伊利股份的毛利率一直处在35—40%之间,净利率处在7-10%之间,经营稳健,处在行业较高水平。特别是净利,高于老二蒙牛和老三光明。

不过,飞鹤是异类,净利竟然40%+!(2020年,180+亿的收入,70+亿的利润,利润比肩伊利)

行业集中度不断提高,马太效应加剧:

1998年到2008年,国内规模以上乳制品企业由500+家增长至800+家。牛奶产量更是从500万吨,增长至3000万吨!这是一个野蛮生长的时代。

而2008年到2018年,我国的牛奶产量仅仅增长了不到500万吨,增长突然放缓。至于规模以上乳制品企业,更是减少了200+家!

伊利等企业的增量,近10年,可以说是从同行里面抢过来的!是行业集中的结果。

伊利股票的投资策略分析

中国人均牛奶消费量还有不少的空间:

2020年,我国人均牛奶消费量为12+kg,而同为东亚国家的日本、韩国的数据是20+kg。这个角度看,随着消费升级,我国牛奶消费量还有40-60%的增长空间。不过,从近年来我国牛奶消费增长速度看,特别是常温奶,增长还是非常缓慢的。

掌握优质奶源:

国内,伊利自建、合作的牧场超过2400座,在国内6大奶源均有分布。同时,还参股了优然牧业(持股40%)、赛星科(持股45%)、中地乳业(持股16%)。

国外,伊利在新西兰、印尼布局了奶源基地,特别是新西兰方面,奶源优质,早已实现产品的国内上市。

股权分散、无实际控制人:

伊利前3大股东分别是:香港中央结算有限公司(12.34%)、呼和浩特投资有限公司(8.85%)、潘刚(4.71%)。70后潘刚与他的管理团队,合计占股8%+。这种股权结构往往很受资本喜欢。

有机常温液态奶市场,金典一枝独秀:

金典是伊利最重要的常温奶,2020年单品销售额达190+亿,在有机常温奶领域,市占率达50%!稳稳的老大。

伊利股票的投资策略分析

常温酸奶市场,安慕希鹤立鸡群:

2020年安慕希销售额达310+亿!市占率达到惊人的60%!这个单品,口味非常多,首创常温瓶装酸奶、首创凝酪勺吃型酸奶。再加上适当的营销,这个单品销售额在5年时间增长了3倍!

低温酸奶市场,畅轻领先地位稳固:

2020年,畅轻销售额达52亿,市场份额稳居第一(具体市场占比,还没数据)。2012年开始的品牌,每年都稳步提高,2020年依然保持11%的增长速度。

冷饮市场,更是稳居行业老大27年:

伊利的冷饮品牌包括:巧乐兹、伊利、伊利牧场、甄稀等。特别是巧乐兹,年销售达6+亿支!冷饮板块2020年销售额61+亿,是伊利不可忽视的事业部。目前,伊利冷饮正快速向东南亚市场扩张,是一个值得期待的增长点。

矿泉水市场:

2018年开始的事业部,算是刚刚起步。目前在吉林投资了天然矿泉水项目,并收购了阿尔山市水知道矿泉水有限公司,算是入局瓶装水市场。

高端牛奶的销售占比不断提高:

近10年,伊利每吨牛奶的售价,大概以2.7%左右的速度在增长。同时,高端牛奶(金典、安慕希等)的销售占比,从10年前的5%,上升到目前的55%。

品牌搭建,广告无处不在:

列举一下伊利冠名的节目:《乘风破浪的姐姐》、《妻子的浪漫旅行》、《奔跑吧》、《歌手》、《拜托了冰箱》、《天赐的声音》等。另外,伊利还成为了2022年冬奥会的合作伙伴。

渠道搭建:

2020年,伊利通过经销商销售的占比达96%!渠道搭建是伊利左膀右臂!目前,全国网点达500万家,销售人员1.78万人。下沉市场方面,乡镇网点达到了100万家!这是可怕的线下渠道把控能力。

投资逻辑:

  1. 我国乳制品消费需求,稳步提升。行业集中度,也在稳步提升。结果是,造就行业寡头。
  2. 伊利已经是国内行业寡头,成为世界寡头,大概率事件。
  3. 品牌+渠道,这个销售策略,伊利轻车熟路。这个优势,在横向扩张非常有利。例如矿泉水、奶粉、奶酪等落后的领域,非常有空间。

以上3点够了,其他的交给时间。

思考:

品牌+渠道,这个销售的打法,在未来会不会失效?什么模式会对它造成冲击?还望大神们赐教!

伊利股票的投资策略分析

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作者: 星辰财经

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