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沉甸甸的担子:银华富裕主题的第三任掌舵者

曲艳丽 | 文 2018年12月底,焦巍接过了一份沉甸甸的担子:成为银华富裕主题的第三任掌舵者。 银华富裕主题…

曲艳丽 | 文

2018年12月底,焦巍接过了一份沉甸甸的担子:成为银华富裕主题的第三任掌舵者。

银华富裕主题(180012)是当家王牌基金,成立13年来,累计收益630.25%,年化收益率16.58%。

焦巍也是基金业老兵了,曾任大成基金、平安大华基金的投资总监、信达澳银基金副总经理,从业20年。

背负着银华基金最重要、规模最大的一只权益类基金,焦巍的压力可想而知。

一年的时间里,银华富裕主题走出了一条漂亮的曲线。在焦巍的管理下,银华富裕主题累计收益59.68%,位于同类基金排名前5%。

2019年,A股10次站上了3000点,场面胶着。在这个过程中,指数没动,银华富裕主题的净值却较第一次登上3000点时,涨幅超过30%。

1

基金经理的门槛

从三季报中可以窥见焦巍的核心投资领域:食品饮料、医药行业。

2018年,银华富裕主题就开始重仓白酒。2019年,食品饮料一飞冲天。

焦巍接棒之后,银华富裕主题基金的持股数量由40多只个股减少为21只个股,更为集中,白酒持仓也更加高端化,这是收益出现增强效应的原因之一。此外,焦巍把一部分仓位增配了生物医药。

焦巍抓住的不是一两只牛股,而是一批。

明星基金经理的门槛有多高?根据半年报中披露的数据,焦巍管理下的银华富裕主题,个股平均收益率达71.37%,有15只个股收益率达到50%以上,占持有个股数量比例的71%。

而普通人能抓住其中一两只,已经可以在身边人中自称股神了,职业选手与业余爱好的差距可见一斑。

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大消费、医药,为什么?

A股近三年偏股主动性基金的前十名,大部分是重仓消费的基金,银华富裕主题位列其中。上市超过15年的股票中,投资回报最高的20只里,有6只消费股、6只医药股。

专注于大消费、生物医药的焦巍,在2019年都做了哪些事情?

在三季报中,焦巍写道:

关于消费股:

我们调整了白酒的结构持仓,更加集中在全国性和高端企业上,并增加覆盖了新的消费赛道化妆品行业。

在诸多策略研究员的推动和市场的博弈下,成长股的风潮是否将取代消费股过去三年的牛市?

如果能跳出单季度的波动,消费股的长期赛道无疑仍然是最优品种之一。美股中,可口可乐和星巴克完全可以媲美FAANG的涨幅,且波动更小,更容易找出不轻易被技术替代的标的。

因此,我们不会因博弈的需要而降低消费的基础仓位。

关于科技股:

我们是否对新兴科技产业的研究不足,而错失了部分公司,并需要在后面加以弥补?

我们反思的答案是肯定的。

新兴科技行业作为三季度的热门,我们也用了极小部分的仓位进行了试验性建仓。

拉长时间段看,科技行业会诞生新的蓝筹和牛股,但其过程则会复杂和残酷。本轮科技行情,我们定义为70%是情绪驱动,30%是事件驱动,但事件驱动的时间跨度足够长,就可能诞生在ROE上持续提高的公司。

具体投资我们将非常谨慎…以长期持股的理念投资科技,是为未来之挑战。

关于医药股:

医药公司,特别是不受医保控费影响的细分行业和企业,是否被市场过度定价,透支了未来的增长?

的确,我们也经常对手中的医药优质公司市盈率报以疑问。

但我们更加倾向于芒格而非巴菲特的投资方式,即伴随好企业共同成长,在其基本面变化之前,慎重因为估值因素而交易。我们长期看好创新药的赛道,参照海外市场的估值体系,因此对估值的容忍度相对更高。

关于零售金融:

我们为什么决定大幅度降低仍然优秀的零售金融行业的比重?

我们认为未来的中国,需要抛弃以英美为师,走向与德日同行。后面两国的行业发展和股市表现提示,在实业优先的道路上,金融必须系统性让利,同时对市场资源占用和比重大幅下降。

3

牛熊谈笑间

在最极端的情形下,2007年6124点、2015年5178点买入银华富裕主题,截至10月18日,相较两轮牛市的顶点时,银华富裕复权后的收益率分别是162.56%、72.94%。

而上证指数不到3000点,只有高点时的一半。

好的基金就像陈酿,芳香醇厚,历久弥新。

以任何维度衡量:3年业绩、5年业绩、10年业绩,银华富裕主题都妥妥的跑进同类型的前十。

一路上,银华富裕喜提六座金牛奖,基金界的奥斯卡。

晨星中国的基金评价体系里,每年获奖的基金数量都不多,特别独立而且严格,2008年全市场找不到特别突出的基金,就奖项都空缺着。近20年来,晨星中国只有5只基金获奖两次以上,其中就包括银华富裕主题。

市场无常,再好的基金,买入的时点不对,也有可能亏钱。除了择时之外,基金持有人更简单的策略是:长期持有。

回溯数据统计,13年来,任一时点买入并持有银华富裕主题,持有6个月的正收益概率59.25%,而持有5年的正收益概率90.17%。

而历史上每逢大盘在3000点以下买入并持有至5年以上的正收益概率更高。

能够成为当家王牌基金的两大特质:穿越牛熊,持续不停的创新高。银华富裕主题的十三年里,历经三任基金经理,都是顶级的。这种基金的养成,靠的是传承,也是时间的力量。

王牌基金的目标,不是跑赢沪深300指数,也不是超越同行,而是长跑马拉松王者。

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作者: 星辰财经

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