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下文均以基金表示证券投资基金—我的投资尽管和实践

基金,为了某种目的而设立的具有一定数量的资金,在这里指的是证券投资基金,下文均以基金表示证券投资基金。在法律关…

基金,为了某种目的而设立的具有一定数量的资金,在这里指的是证券投资基金,下文均以基金表示证券投资基金。在法律关系上,同股票、债券相比,股票体现的是股权关系,债券体现的是债权关系,而基金体现的是信托关系。信托关系一般涉及到三方面当事人,委托人、受托人和受益人,在基金关系中,投资者是委托人,基金公司是受托人,同时投资者也是受益人。通俗一点就是,投资者把钱交给基金公司进行专业化的投资管理,约定对这笔资金利益共享,风险共担。在篇首强调说明这一点,是为了先理清楚这一关系,以便于我们更好的理解基金这一金融产品。

决定写基金这个专题,是想分享自己的一点想法和感受,专题计划分为四篇,分别是“基础篇”,“提高篇”,“增强篇”,“延伸篇”。先想简单介绍一下我自己接触基金的经历,我接触基金的时间不算早,毕业后因为从事金融工作,需要去了解各类金融产品,最开始是被建议每月进行基金定投。一段时间后,自己想尝试了解更多这方面知识,去看了季凯帆的《解读基金—我的投资尽管和实践》,大家有兴趣,也可网上搜索下载阅读,在阅读的过程中,又接触了解到“晨星网”,一家权威基金评级网,通过晨星网,更多的接触了解这方面的知识。同时,随着国内互联网金融的蓬勃发展,在我看来类似的基金超市或者各种理财渠道,传统的如银行、基金公司,新兴的如好买基金、理财通、陆金所、蚂蚁金服旗下理财各类产品等。有越来越多的金融产品进入我们的视野,我们投资这类产品也愈加便捷,投资门槛也大大降低。

了解基金,在基础篇,主要解说一下各类基金的概念特点和相关术语。

(一)、根据基金单位是否可增加赎回,可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金一般通过银行、券商、基金公司或各类基金超市或理财产品超市进行申购和赎回,基金规模不固定,我们通常所说和所投资的基金一般指的都是开放式基金;封闭式基金一般在证券交易所上市,我们需要用个人的股票账户,在二级市场买卖基金。封闭式基金有明确的存续期限,在我国是不得少于5年,相对开放式基金,我们还需要关注封闭式基金的折价/溢价率和到期时间,折价率(溢价率)的内涵是以基金份额净值为参考,单位市价相对于基金净值的一种折损(溢余),即折价率=(交易价格-基金单位净值)/基金单位净值*100%,现在封闭式基金折价率仍较高,大多在20%~40%,其中到期时间较短的中小盘基金折价率低些,且封闭式基金的分红方式是只能是现金分红,不能进行红利再投资。二者具体比较如下表:

开放式基金VS封闭式基金

在封闭式基金和开放式基金之间,在场内和场外均能交易的LOFs(Listed Open-EndedFund),汉语称为“上市型开放式基金”和ETFs(Exchange TradedFund),汉语称为“交易型开放式指数基金”,下文分别介绍这两种基金形式。

(1)LOFs(LISTED OPEN-ENDEDFUNDS )是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回,并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。

LOF是指在证券交易所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金既可通过证券交易所发行认购和集中交易,也可通过基金管理人、银行及其他代销机构认购、申购和赎回。即是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上,增加交易所发行和交易的渠道。下图表示LOFs基金跨系统交易,当二级市场交易价格高于基金份额净值的幅度超过手续费率(申购费+跨市场转托管费率+赎回费率)时,可以选择场外转托管场内方式;如果二级市场交易价格低于基金份额净值的幅度超过手续费率(申购费+跨市场转托管费率+赎回费率)时,可以选择场内转托管场外,具体如下图:

LOFs基金套利机制

(2)ETFs(Exchange Traded Funds)是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即”单位基金资产净值”。如下图:

ETFs套利机制

LOFs同ETFs的交易方式均比较灵活,存在套利方式,有意思的是LOFs其实是具有中国特色的ETFs,二者不仅结合了开放式基金和封闭式基金的优点,同时二者的手续费也比较优惠。

(二)、根据组织形态的不同,可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立,通常称为公司型基金;由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立,通常称为契约型基金。我国的证券投资基金均为契约型基金。

(三)、根据投资风险与收益的不同,可分为成长型、收入型和平衡型基金。

成长型基金以资本长期增值为投资目标,其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。这类基金一般很少分红,经常将投资所得股息、红利和盈利进行再投资,以实现资本增值。收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金,其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。它一般把所得的利息、红利都分配给投资者。平衡型基金是既追求长期资本增值,又追求当期收入的基金,主要投资于债券、优先股和部分普通股,这些有价证券在投资组合中有比较稳定的比例,一般25%-50%用于优先股和债券,其余的用于普通股投资。其风险和收益介于成长型基金和收益型基金之间。

三者从风险与收益来看,风险为成长型基金>平衡型基金>收益型基金;收益在市场景气时,成长型基金>平衡型基金>收益型基金。

(四)、根据投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、配置型基金(混合型基金)、保本基金(杠杆基金)、指数型基金、QDII、分级基金等。

(1)股票型基金:主要投资于股票的基金,其股票投资占资产净值的比例≥60%。股票的小盘、中盘、大盘的界定是:将股票按照流通市值排序,累计流通市值前30%的股票。为大盘股;累计流通市值中间40%的股票为中盘股;累计流通市值后30%的股票为小盘股。通过专家管理和组合多样化投资,股票基金能够在一定程度上分散风险,但股票基金的风险在所有基金产品中仍是最高的,适合风险承受能力较高的投资者的需要。

(2)债券基金,又称为债券型基金,是指专门投资于债券的基金,它通过集中众多投资者的资金,对债券进行组合投资,寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准,基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场,另外,投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。其中的短债基金,是指投资范围仅限于债券、央行票据等固定收益品种以及银行存款,不投资股票和可转换债券。短债基金主要投资于银行间的债券市场,兼具债券基金和货币基金的优点,这是一种收益高于货币市场基金,净值稳定增长,流动性可以媲美货币市场基金的基金产品。

(3)货币市场基金,是指投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式–红利转投资。货币市场基金仅投资于货币市场工具,份额净值始终维持在一元,具有低风险、低收益、高流动性、低费用等特征。货币市场基金有准储蓄之称,可作为银行存款的良好替代品和现金管理的工具。现在各大基金公司和代售平台推出的各类宝宝们,大部分类似于货币基金。

(4)配置型基金,配置型基金是指资产灵活配置型基金投资于股票、债券及货币市场工具以获取高额投资回报,其主要特点在于,基金可以根据市场情况显著改变资产配置比例,投资于任何一类证券的比例都可以高达100%。配置型一般提到较少一些,但其实从某种程度上就是混合基金,混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略,其回报和风险要低于股票型基金,高于债券和货币市场基金,是一种风险适中的理财产品。

(5)保本基金,在一定期间内,对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金,基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资,而将大部份的资产从事固定收益投资,使得基金投资的市场不论如何下跌时,绝对不会低于其所担保的价格,而达到所谓的“保本”作用。在国际上,保本基金可分为保证和护本基金两种类型,其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说,保本基金将大部分资产投资于固定收入债券,以使基金期限届满时支付投资者的本金,其余资产约15%-20%投资于股票等工具来提高回报潜力。大部分保本是100%,也有保本90%甚至80%的。

保本基金存在一个保本周期,即一定期限的锁定期,在中国一般是3年,投资保本基金我们需要注意:一是在持有到期日(一个保本周期)后赎回的,赎回部分受保本条款的保护;而在到期日前赎回的,将得不到保本承诺;二是当前,也有极少数基金公司推出的保本基金产品在到期日前赎回也可得到保本承诺。同时,在认购期结束后购买采用CPPI策略的保本基金,对投资者有不利之处。

(5)指数型基金,顾名思义就是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等)为标的指数,并以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言,指数基金以减小跟踪误差为目的,使投资组合的变动趋势与标的指数相一致,以取得与标的指数大致相同的收益率。按复制方式分为完全复制型指数基金和增强型指数基金,其中增强型指数基金在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上,也用一部分资产进行积极的投资。其目标为在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。

(6)QDII,QDII(国内机构投资者赴海外投资资格认定制度(QUALIFIEDDOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS,QDII)制度由香港政府部门最早提出,与CDR(预托证券)、QFII(国外机构投资者到内地投资资格认定制度,即QUALIFIED FOREIGNINSTITUTIONAL INVESTORS)一样,将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计,以容许在资本账项目未完全开放的情况下,国内投资者往海外资本市场进行投资。

QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场,就目前而言,即指投资于香港资本市场。

(7)分级基金,分级基金是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金通常分为低风险收益端(约定收益份额)子基金和高风险收益端(杠杆份额)子基金两类份额。以某分级基金产品X(X称为母基金)为例,分为A份额(约定收益份额)和B份额(杠杆份额),A份额约定一定的收益率,基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额,亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。

分级基金的杠杆是投资者在购买分级基金时重要参考的指标之一,杠杆又分为初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆,不同定义的杠杆,代表不同的意义。初始杠杆是基金发行时的杠杆比率,也就是基金发行时的融资杠杆,反映1元B份额可以向A份额融资的程度。计算公式为:初始杠杆=(A份额份数+B份额份数)/B份额份数,举个栗子,如申万菱信深证成指分级A份额与B份额的份额配比为1:1,则该基金B份额的初始杠杆为2。净值杠杆又称融资杠杆,是母份额净值与B份额净值之比,反应的是母基金净值上涨1%对应的B份额净值变化的程度,计算公式为:净值杠杆 =(母基金净值/B份额净值)*初始杠杆,从公式可以看出,初始杠杆直接影响净值杠杆的高低。另外,净值杠杆除了与初始杠杆有关为,还与母基金净值和B份额净值有关。由于B份额的杠杆作用,在母基金净值上涨时,B份额净值会加速上涨;母基金净值下跌时,B份额净值会加速下跌。此外,净值杠杆与B份额溢价率成正相关关系。这主要是由杠杆的稀缺性决定的,在目前国内杠杆交易工具缺乏的大背景下,杠杆越高,其交易价值越强,溢价率越大。

除了上述各类投资对象,基金份额也存在A类、B类,A类、B类、C类。如果是ABC三类的基金,A类一般是代表前端收费,B类代表后端收费,而C类是没有申购费,但要收取基金销售服务费,如果是只有A类B类,一般B类相当于A、B、C三类的BC类整合模式。(以基金具体设置为准)。A类前端收费模式,认购或者申购是要收取手续费,一般在0.8-1.0%左右,如果对投资期没有任何判断,就一般考虑A类前端收费;B类后端收费模式,认购或者申购暂不收取手续费,赎回时根据持有时间长短决定是否补交或不交认购或者申购费用,如果确定可以持有3年以上就可以选择B类;C类没有认购申购费。为收取基金销售服务模式,费率是在每天的净值中收取,按月结算,如果基金销售服务费率为0.4%年,a类基金份额年收益为5%,c类份额则年收益为4.6%,所以销售服务费率模式只适合小于2年的短期持有,如果持有10年将损失4%收益,显然不如交0.8%的申购费或者B类划算。

举个栗子,货币基金A与B的区别,一、A类申购一般最低为1000,甚至100到0.01都有;B类最低为1000万(部分为500万)。二、消售服务费不同,A类每年为0.25%,B类为0.01%。所以B类年华收益比A类高0.24%再多一点点。一般而言,债基分ABC三类的较多,A类是申购赎回费都有,B类只收赎回费,C类是免申购赎回费的。看似C类很划算吧,其实它的管理费是最高的。

基金专题的基础篇大致对所有基金的分类进行了介绍和概述,当然可能还有小伙伴想说私募基金和公募基金,这两者的本质区别在是否针对特定的投资对象,私募投资者人数还需穿透到200人以内,或者是大家还会有听到的FOF(基金中的基金),对冲基金(私募性质)等等,留待大家日后一起好好探索,我在这里就不一一赘述啦!

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作者: 星辰财经

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