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上证指数的长期失真,缺乏吐故纳新机制!

近10年来,A股其实并非真的没有上涨,投资者之所以感受不到行情的存在,关键的问题出在两个方面。 首先,上证指数…

近10年来,A股其实并非真的没有上涨,投资者之所以感受不到行情的存在,关键的问题出在两个方面。

首先,上证指数作为衡量A股的基准,已出现严重的失真。如果以万得全A作为衡量指标,那么A股年内的涨幅已经达到24%;而在点位上,万得全A年内早已突破了2016年股灾企稳后的新高。

其次,A股上涨速度与近10年我国经济的快速增长不能完全匹配,股市整体的投资吸引力相对较差。

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上证指数的长期失真

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1.缺乏吐故纳新机制

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上证指数属于综合指数,涵盖了上海证券交易所上市的全部股票。在2020年7月指数修订前,近30年的时间里,上证指数没有任何筛选和淘汰机制,甚至长期囊括了大量的ST股票。

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由于退市机制缺失,上证指数无法及时的吐故纳新。大量无业绩、无分红的垃圾股在指数中滥竽充数,导致上证指数与股市实际情况出现了大幅偏离。

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这些客观因素的存在,表明上证指数早已不能代表我国经济结构变化的特征。从行业分布看,目前上证指数中占比最大的仍然是金融和工业,合计占比45%左右,而更能反映当前中国新经济特征的信息技术、可选消费等行业,合计权重却不足20%。

反观美股,无论是纳斯达克还是标普500指数,成分股均随着经济结构而及时调整。

以标普500为例,1976年标普500指数中工业的占比高达86%;到2001年,金融、信息技术和可选消费成为了权重最高的三个行业,合计占比接近50%;而到了2020年,信息技术成为了第一大权重行业,占比高达36%,曾经占比最大的工业,权重已经不足9%。

成分股的变迁,也可以充分反映标普500的与时俱进。如图7所示,1980-2020年,标普500的前十大权重股进行了大换血。1980年十大权重股中的埃克森美孚、印第安纳标准石油、壳牌石油等传统公司,在2020的权重股中早已不见踪影,取代他们的是更能反映当前美国经济特征的苹果、微软、亚马逊等科技公司。

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作者: 星辰财经

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