您的位置 首页 股票知识

【外汇课堂】什么是alpha对冲策略?(一)

1. 策略原理何为alpha? 提到Alpha策略,首先要理解什么是CAPM模型。 CAPM模型于1964年被…

1. 策略原理何为alpha?

提到Alpha策略,首先要理解什么是CAPM模型。

CAPM模型于1964年被Willian Sharpe等人提出。Sharpe等人认为,假设市场是均衡的,资产的预期超额收益率就由市场收益超额收益和风险暴露决定的。如下式所示。

其中rm为市场组合,rf为无风险收益率。

根据CAPM模型可知,投资组合的预期收益由两部分组成,一部分为无风险收益率rf,另一部分为风险收益率。

CAPM模型一经推出就受到了市场的追捧。但在应用过程中发现,CAPM模型表示的是在均衡状态下市场的情况,但市场并不总是处于均衡状态,个股总会获得超出市场基准水平的收益,即在CAPM模型的右端总是存在一个alpha项。

为了解决这个问题,1968年,美国经济学家迈克·詹森(Michael Jensen)提出了詹森指数来描述这个alpha,因此又称alpha指数。计算方式如式2所示。

因此,投资组合的收益可以改写成

可将投资组合的收益拆分为alpha收益和beta收益。其中beta的计算公式为

β是由市场决定的,属于系统性风险,与投资者管理能力无关,只与投资组合与市场的关系有关。当市场整体下跌时,β对应的收益也会随着下跌(假设beta为正)。alpha收益与市场无关,是投资者自身能力的体现。投资者通过自身的经验进行选股择时,得到超过市场的收益。

什么是alpha对冲策略?

所谓的alpha对冲不是将alpha收益对冲掉,恰恰相反,alpha对冲策略是将β收益对冲掉,只获取alpha收益,如下图所示。

alpha对冲策略将市场性风险对冲掉,只剩下alpha收益,整体收益完全取决于投资者自身的能力水平,与市场无关。目前,有许多私募基金采用alpha对冲策略。

怎么对冲?

alpha对冲策略常采用股指期货做对冲。在股票市场上做多头,在期货市场上做股指期货空头。当股票现货市场亏损时,可以通过期货市场弥补亏损;当期货市场亏损时,可以通过股票现货市场弥补亏损。

策略收益情况

目前alpha对冲策略主要用于各类基金中。国际上比较知名的桥水基金、AQR基金等都采用过这种策略。国内也有许多利用alpha对冲策略的基金,比如海富通阿尔法对冲混合、华宝量化对冲混合等,近一年平均收益率约为36.70%。

策略要点

alpha策略能否成功,主要包括以下几个要点

alpha对冲只是一种对冲市场风险的方法,在创建策略时需要结合其他理论一起使用,怎样获取到较高的alpha收益才是决定策略整体收益的关键。

2. 策略实现

第一步:制定一个选股策略,构建投资组合,使其同时拥有alpha和beta收益。

(本策略选取过去一天EV/EBITDA值并选取30只EV/EBITDA值最小且大于零的股票)

第二步:做空股指期货,将投资组合的beta抵消,只剩alpha部分。

第三步:进行回测。

股票池:沪深300指数

期货标的:CFFEX.IF对应的真实合约

本文来自网络,不代表星辰财经立场,转载请注明出处:https://www.ysfxc.com/n/1134.html

作者: 星辰财经

联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部