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中小盘混合基金如何“定性+定量”分析法?

市场上基金的种类繁多,看得投资者们眼花缭乱,各个基金的渠道经理都对自己公司的基金产品进行大力宣传,听起来这些基…

市场上基金的种类繁多,看得投资者们眼花缭乱,各个基金的渠道经理都对自己公司的基金产品进行大力宣传,听起来这些基金都很棒,但究竟该如何确定其中的哪一只更值得购买呢。那么问题就来了,当现在有一只基金摆在你眼前时,应该如何对其进行评价?

众所周知,要想对一件事情得出相对靠谱的结论,就必须进行缜密的思考和分析,而最常用的分析方法便是“定性+定量”分析法。所以我们对基金进行评价时,也采用“定性+定量”的方法来进行分析。

一、常用基金网站汇总

在评价基金之前,首先要了解一些常用的基金网站,这样可以借助它们对基金进行更准确的评价。小信将这些网站汇总成了一个表格供大家参考:

二、基金的定量分析

基金的定量分析,以某中小盘混合基金为例,截至2020年12月14日该基金的收益率呈现如下:

(图片截自金太阳APP,点击业绩净值详情即可查看过往收益率)

从上图中,可以看到该中小盘混合基金近1月、近3月、近6月、近1年、近3年、成立以来这几个关键时点的收益率,以及一些关键性指标,比如成立以来的收益率超过了900%,几何平均后的年化收益率也在20%左右(即成立12年来的平均年化收益率)。那么通过和同类基金的对比,大体上我们就可以对这只基金的收益水平有所了解。

为了让基金的收益水平呈现的更为直观,接下来我们来看一下该基金的净值走势图,下图展示的就是***中小盘混合基金在近半年的净值走势图。如果想看其他时段或者所有时段的走势图的话,我们可以自己收集相关数据,并利用excel软件制成折线图。

(图片截自天天基金网)

接下来,应将该基金与相应的指数、同类型基金的平均收益率进行比较。如下图所示,红色线表示的是所选基金、黄色线表示的是同类型基金的平均走势、蓝色线表示的是指数的走势。

(图片截自金太阳APP)

在和相应指数进行比较时,指数的选取尤为重要,应根据所选基金的主要成分进行选取。继续以***中小盘混合为例,如果只看基金名称一般人会认为这是一只以投资中小盘股票为主的基金,但其实在上文中提到的网站上查询后能够发现,近年来其股票持仓以大盘股为主。出现这种情况可能与基金经理的投资偏好等因素有关,但另一方面也有可能是该基金经理买入股票时,这些股票都是中盘的股票,但由于持仓周期较长这些股票也由中盘股成长为大盘股。至于出现该情况的具体原因小信可能会在后续的文章中进行具体更新,在此就不展开了。

在判断分析该基金的具体持仓后,则可以根据持仓选择一个更加合适的参照基准,比如沪深300、上证指数、深圳成指这类大盘指数。因此本文中我们选取沪深300指数作为比较基准。

从下图中我们可以看到,图示的大部分时间蓝色线均在红色线和紫色线的上方,这说明,该基金在图示时间段内跑赢同类型的基金与沪深300指数。

(图片截自金太阳APP)

以上都是对该基金的收益特性的分析。如若要从基金的风险特性考虑,则应该考虑以下指标:最大回撤、标准差、夏普比率、贝塔系数。

最大回撤指的是在选定的时间内,基金净值的最大值减去最小值,如果以百分比形式表示则是(最大值-最小值)/最大值*100%,它表示买入产品后可能出现的最糟糕状况。最大回撤越大,则说明投资者面临的最糟糕的状况会越差。

标准差是表现基金增长率的波动情况,标准差越大,说明基金收益的变化越大;

夏普比率是综合了收益和风险系数,夏普比率=(基金收益率—无风险收益率)/标准差,数字越大说明收益和风险的比率越高,夏普比率高,说明在收益相同的时候波动就低,或者说在同一风险标准下,夏普比率高的基金能获得更多的收益。

贝塔系数能表现基金相对于指数的波动情况。如果是一个指数基金,那贝塔系数就是1,因为指数基金是完全按照大盘情况来设置的。贝塔系数比1大,说明基金比大盘波动还要大,也就是短期风险比大盘还大;比1小,说明比大盘波动小。

关于本部分更为详细的说明和具体计算公式可戳小信另一篇回答:如何挑选基金

如何挑选基金?如何判断基金的潜力?​

三、基金的定性分析:

而关于基金的定性分析,对于评价也尤为重要,参考晨星基金网2020年9月28日最新发布的基金定性评级方法(SP法):

晨星基金定性评级在五个关键因素对基金作出评估,包括定量和定性的因素,该方法对基金过往业绩和风险水平只给予了部分的权重。这五个关键因素包括:投研团队(People)、投资流程(Process)、基金公司(Parent)、业绩(Performance)、费用(Price)。下面是这五个关键因素的详细说明:

投研团队(People):基金投资管理团队的质量对其是否能够长期为投资者带来超越基准与同类平均收益至关重要。基金经理的投资管理经验、能力和任职稳定性是基金业绩的重要驱动因素;对于采用团队管理模式的基金,基金经理之间的合作和决策方式也会对基金的长期业绩造成影响。此外,基金经理是否能获得充足的研究支持也是支撑基金长期业绩表现的要素之一。

总体而言,在分析投研团队时要综合考虑多方面要素,包括基金经理的投研经验、能力、任职稳定性和工作量,投研团队架构、人员稳定性、经验以及合作交流模式,投研团队和持有人利益的一致性等。

投资流程(Process):在对基金投资流程进行评估时,主要关注该流程是否切合实际市场环境、明确清晰且具有较强的复制性。此外,还应对该流程是否得以有效执行进行评估,实际组合的持仓情况是否和投资流程保持一致。

具体而言,对投资流程的评价应综合衡量基金经理的投资理念以及投资流程的核心优势,包括该流程和目前投研团队资源以及基金规模的匹配程度、在执行流程和实际投资中潜在的风险点、在当前市场环境中的有效性、以及适合于何种风险偏好的投资者。

基金公司(Parent):虽然投研团队和投资流程是决定一只基金是否能在长期跑赢指数和同类基金的直接因素之一,但是基金公司的运营管理能力和信托责任也会对基金长期业绩的稳定性造成一定的影响。在基金公司的运营管理能力方面,评估一家基金公司是否设计了合理的规模管控制度和风控制度以保护现有投资者利益,是否具有完善有效的招聘和人才培养制度、业绩考核及激励制度确保投资团队资源充足及人员的稳定性。此外,基金公司在运营管理过程中对信托责任的履行也是评价公司的重要考虑因素,主要考察基金公司是否将投资者利益放在首位而非一味地追求规模的增长、投研人员和投资者利益是否进行很好的绑定、旗下基金的整体费率水平等。

业绩(Performance):相较于评价过往业绩的定量分析而言,定性评级中业绩表现的权重较小,且在评价时更加关注基金在长期所体现出的风险收益特征是否与基金投资风格和方法的相互印证。还应从业绩归因的角度评估基金长期业绩表现是否符合基于基金经理投资能力及投资流程形成的预期。此外,还应考察基金在不同市场环境中的业绩持续能力、对下行风险的控制能力以及规模变化状况下业绩的延续性。

费用(Price):基金的费率水平对基金未来是否能实现长期超额收益具有不可忽视的影响。为更真实地反映各地投资者所面临的的实际投资成本,定性评价主要考察基金年度运营费用在该市场同类基金中所处的水平。对于收取业绩提成的基金,晨星还将对其业绩提成费率结构的合理性进行综合评估。

当然,在有能力进行上述定性分析的条件下,可以自己进行定性分析,但是通常来说这样分析的难度比较大,所以可以适当参考一些权威评级机构给出的评级,然后再结合自己的风险偏好等影响因素进行选择。根据晨星公司定性分析法分析完这只基金后会给出定性分析的结果,分别为金牌、银牌、铜牌、中性、负面,在挑选基金时,也可以适当的将晨星定性评级的结果作为一个参考。

最后小信将基金评价的过程总结成了思维导图,便于大家理解记忆:

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作者: 星辰财经

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